公司财务表现 - 2025年上半年总收入2.16亿美元，同比增长15.35%，净亏损同比收窄33.33%至8916.5万美元 [3][12] - 2025年第二季度收入1.1亿美元，同比增长9%，经营亏损同比收窄28%至5490万美元 [12] - 现金及现金等价物约8.3亿美元，为下半年提供资金保障 [13] 核心产品表现 - 卵巢癌药物"则乐"2025年Q2销售额同比下降9.75%至4100万美元，曾贡献超40%收入 [16] - 艾加莫德2025年Q2销售额同比增14.47%至2650万美元，低于预期的20%-25%增速 [18] - 抗生素NUZYRA表现稳健，Q2销售额1430万美元 [18] 商业模式挑战 - License-in模式面临引进成本上升与变现空间压缩的双重压力 [11] - 收入结构高度集中，过度依赖少数License-in产品 [19] - 医保谈判降价影响显著，则乐续约后降价约20% [18] 行业环境变化 - 中国创新药License-out交易2024年达94笔，总金额519亿美元，首付款31.6亿美元 [24] - "4+7"集采、医保谈判常态化等政策压缩创新药盈利空间 [11] - 国内PARP抑制剂市场竞争加剧，阿斯利康与恒瑞医药产品挤压市场份额 [17][18] 战略转型尝试 - 自研项目ZL-1310（靶向DLL3的ADC）获FDA快速通道认证，但进度推迟至2027年 [28] - 早期研发能力存在短板，2020年才启动首个自研抗体项目 [27] - 仍计划通过License-in扩大产品组合并寻求全球合作 [31] 历史发展路径 - 2014年成立，2017年纳斯达克上市，2020年港股二次上市 [8] - 则乐从引进到获批仅用3年，2019年上市后2022年销售额达1.4亿美元 [9] - 创始人杜莹具备辉瑞、和记黄埔医药及红杉资本从业背景 [7]