市场行情展望 - 本轮行情始于2024年9月，有望持续四年以上，港股将成为关键突破口并承担中国资产"价值锚"功能[4][5] - 上涨周期与下跌周期对称，当前为行情启动第二年，未来上涨时间和空间可观[5] - 美联储降息和中国经济预期扭转将推动海外资金及境内楼市债市资金流入股市[5] - 中国居民资产结构或迎来二十年大周期转变，股市有望成为新资金"蓄水池"[5] 港股市场分析 - 港股市场化程度高，监管机制完善，资金聚焦优质资产[6] - 外资持续涌入中国资产，国际资金回流为港股提供生力军[6] - 部分医药股H股估值已高于A股，未来可能出现H股相对A股溢价现象[6] - 政策支持力度空前，多家企业赴港上市，港股或带动A股持续上涨[6] 美联储及全球经济影响 - 全球关税冲击短期影响已反映在市场定价中，中长期主导力量为美联储降息[6] - 美国7月非农新增就业7.3万人，远低于预期，5月和6月数据合计下修25.8万人[6] - 若美国开启降息周期叠加美元贬值，全球非美资产将获流动性支持[6] 投资策略与行业机会 - ETF轮动策略配置三大类资产：境内ETF、跨境ETF、衍生工具[7] - 中长期看好港股及A股科技、创新药、军工、金融等板块结构性行情[7] - 军工行业资产证券化程度提升，投资逻辑转向业绩驱动型研究[7] - 创新药板块龙头股市值或从千亿元向万亿元进击，BD交易达400亿美元[8] - 金融科技产业链中港股券商PB低于1倍，数字资产和跨境支付将带来价值重估[8] ETF轮动策略细节 - 五维择时模型包括宏观面、资金面、情绪面、技术面和海外指标[9] - 宏观因子指导仓位调整和ETF选择，量化因子指导投资节奏[9] - 轮动框架分为宏观驱动、主题投资、事件驱动、精选个股四个子策略[10] - 宏观驱动策略持仓周期灵活，主题投资策略关注行业基本面重大变化[10] - 事件驱动策略持仓周期短，精选个股策略关注基本面大幅改善公司[10]