杰克逊霍尔央行会议与美联储政策预期 - 所有人的目光都转向美联储主席鲍威尔，他将于本周五在杰克逊霍尔央行会议上发表备受期待的演讲，该会议以往曾是政策制定者预告未来利率动向的机会 [1] - 去年，鲍威尔曾暗示将转向降息，称“政策调整的时机已到”，并且“越来越相信通胀正处于回到2%的可持续路径上” [1] - 华尔街普遍预计美联储将在9月恢复降息，此前由于美国总统特朗普的关税影响波及整个经济，美联储已数月按兵不动 [1] 对9月降息预期的分歧与怀疑 - 一些分析师认为9月降息并非板上钉钉，因为通胀仍高于美联储2%的目标，并且随着关税给物价带来上行压力，通胀正在走高 [2] - 牛津经济研究院副首席美国经济学家Michael Pearce认为，关税的影响将在未来几个月继续推高通胀，政策制定者难以厘清其与持久通胀压力的区别，他预计美联储将维持利率不变直到12月，但一份疲软的8月份就业报告将改变其看法 [2] - 市场资深人士Ed Yardeni维持今年“按兵不动”的预测，称由于通胀仍然高企且美国经济持续坚韧，美联储将推迟降息 [2] - 美国银行同样对今年的降息持怀疑态度，并指出鲍威尔在7月份曾表示，只要失业率保持在窄幅区间内，他对较低的就业增长也会感到满意 [2] 鲍威尔演讲的可能基调与市场影响 - Yardeni Research预测，鲍威尔在演讲中更可能像一只“猫头鹰”，偏向等待和观察，而不是鹰派或鸽派，他会说9月会议上降息是可能的，但美联储的决定依赖于数据 [2] - 美国银行表示，鲍威尔的演讲将为他提供一个“言行一致”的机会，如果他想倾向于反对9月降息，他可以说鉴于手头的数据，目前的政策立场仍然是适当的，这种措辞也将允许他在8月就业报告非常疲软的情况下保留降息的选择权 [3] - 鉴于华尔街已彻底消化9月降息预期，任何鹰派迹象都会对市场造成严重的失望，其冲击力度甚至会和一次加息类似 [3] - 晨星公司首席美国经济学家Preston Caldwell写道，鉴于市场期待降息已久，在当前阶段，将降息进一步推迟将构成事实上的货币政策紧缩 [3] 美联储双重使命的权衡与降息指引的模糊性 - 摩根大通表示，美联储在抗击通胀和最大化就业之间的双重使命，其紧张关系现在倾向于后者 [3] - 摩根大通认为，尽管最近的通胀数据表明关税正在更多地传导至物价，但令人失望的就业报告应会使美联储倾向于下月降息，然而，鉴于最近有几位美联储官员表示降息的理由尚不充分，且还有更多的就业数据即将公布，鲍威尔无法在下次会议上就宽松政策给出明确指引 [4] - 花旗研究首席美国经济学家Andrew Hollenhorst认为，鲍威尔会暗示降息，但不会说得更明确，这种暗示可能会以一种评论的形式出现，即就业和通胀的风险正在趋于平衡 [4] - Hollenhorst指出，鲍威尔在7月份曾说，如果两者处于平衡状态，那么利率应该更加中性，鉴于他称当前的利率水平为“适度限制性”，这表明平衡的风险将值得一次降息，自那时以来，就业数据显示劳动力市场已经走软，这使得鲍威尔可以说风险更加平衡，如果这一趋势持续，下个月降息将是适当的 [4]