在经历7月31日至8月1日的短暂回调后，A股市场重拾升势，上证综指继8月13日突破2024年10月8日的 高点3674点后，8月14日盘中再次突破3700点整数关口，创出年内新高3704点。市场成交活跃，沪深两 市成交额回升至2.2万亿元以上，两融余额突破2.05万亿元。6月底以来，沪深两市成交额和两融余额不 断攀升，意味着在国内宏观基本面、政策面均没有出现重大边际变化的背景下，本轮指数的上行是源于 内资的增量资金入市与市场赚钱效应正反馈驱动，因此需要从自下而上的市场结构以及股票市场微观资 金面视角来理解市场变化。 宏微观数据印证增量资金入市 8月5日，A股市场两融余额升至20002.6亿元，为2015年7月后首次突破2万亿元。随后两融余额继续上 行，截至8月14日已有20551.9亿元。两融余额重返高位表明交易者不断加大A股权益配置，市场活跃度 不断提升。但有部分交易者担心，两融余额从规模上突破2万亿元，是否意味着市场情绪过热？笔者认 为，2015年以来，随着A股市值不断增长，两融余额占A股流动市值的比例并不高。数据显示，2015年6 月两融余额录得历史峰值2.3万亿元，彼时A股流通市值约53万亿元，两融余 ...