反内卷政策效果显现 - 7月CPI环比上涨0.4% 上月为下降0.1% 工业消费品价格环比上涨0.5% 涨幅扩大0.4个百分点 [1] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格由环比下降转为持平 止住连续下跌势头 [1] - 7月PPI环比下降0.2% 降幅较上月收窄0.2个百分点 为3月以来首次环比改善 [1][3] 价格指标修复情况 - 7月主要原材料购进价格分项为51.5% 较上月上升3.1个百分点 出厂价格分项同步修复 [2] - 煤炭开采和洗选业价格环比降幅收窄1.9个百分点 黑色金属冶炼和压延加工业收窄1.5个百分点 [3] - 光伏设备及元器件制造价格降幅收窄0.8个百分点 水泥制造收窄0.3个百分点 锂离子电池制造收窄0.1个百分点 [3] - 上游行业环比降幅收窄更明显 采掘工业/原材料工业/加工工业分别收窄1.0/0.6/0.2个百分点 [3] 工业运行短期承压 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% 较6月的6.8%和0.50%明显放缓 [5] - 汽车制造业PPI环比上涨0.2% 显现治理低价无序竞争政策初显成效 [4] - 制造业投资增速从6月的5.1%下降至-0.3% 反映政府补贴退坡影响 [6] - 7月生产指数为50.5% 较上月下行0.5个百分点 部分工业行业生产面临下行压力 [6] 行业影响分化 - 上游行业面临需求减弱 价格压力仍存 黑色及非金属矿产行业生产或将承压 [6] - 汽车/光伏等行业产量增速及产能投资周期走弱 对工业增加值同比拉动明显减弱 [5][6] - 水泥/光伏/钢铁/汽车行业主动压降资本开支 短期拖累制造业投资增速 [6]