公司领导层变动 - 75岁的达利欧正式退出桥水基金，长达半世纪的“达利欧时代”划下句点 [2] 公司发展历程与规模 - 达利欧26岁创办桥水基金，凭借对宏观经济周期的把握和首创的全天候策略，将公司打造成管理规模超1600亿美元的全球最大对冲基金 [3] - 桥水中国管理规模增至约550亿元人民币，是在中国管理规模突破百亿的第一家外资私募 [17][20][21] 核心投资策略：全天候策略的起源与理念 - 全天候策略源于20世纪70年代末达利欧对“滞胀”时期判断失误导致的毁灭性损失，此次失败使其意识到精准预测市场不可能，需构建在任何情况下都能稳健运行的策略 [4][5] - 策略核心是风险平价，即把风险均衡分配到各个资产类别，而不仅仅是分散资金 [6][13] 核心投资策略：具体构建步骤 - 第一步是分析经济环境，以“经济增长”和“通货膨胀”为根本因素，组合成经济增长超预期、经济增长低于预期、通货膨胀超预期、通货膨胀低于预期四种“季节气候” [7][8] - 第二步是同时配置不同资产，使每个“季节”都有资产表现良好，例如经济繁荣时股票、大宗商品表现良好，经济衰退时长期国债和现金表现良好 [9] - 第三步是实施风险平价，通过量化模型反向计算每种资产的配置比例，确保其对组合的风险贡献相等，并对波动性较低的资产适度加杠杆以匹配高风险资产的风险贡献 [10][11] 策略表现与局限性 - 策略在极端市场情况下会失效，例如2020年疫情导致各类资产齐跌出现流动性危机，以及2022年高通胀和美联储激进加息导致“股债双杀”，造成策略出现重大回撤 [14][15] - 没有一个投资策略完美无缺，需要根据时代发展由专业人士进行修改设计 [16] 中国市场业务表现 - 桥水中国管理的产品业绩不俗，2022年7月设立的主力产品截至今年7月25日收益率为18.55%，累计上涨76.61%，年化收益20.8% [19] - 在2023年A股市场各类指数全盘皆墨的背景下，桥水中国多只产品录得8.8%左右收益，规模超400亿元；2024年有产品创下约35%的年度业绩 [20] - 国内一些私募推出“全天候增强”策略作为平替产品，但年化收益超过15%的产品屈指可数，其表现更依赖于基金经理的“阿尔法”能力 [21]