杰克逊霍尔年会前瞻与市场预期 - 全球金融市场高度关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，其释放的政策信号对市场影响巨大 [1] - 当前市场对美联储降息的宽松预期高涨，但多家华尔街大行认为鲍威尔可能维持强硬立场，与市场预期相悖 [1] 巴克莱银行观点 - 市场过于坚信美联储将在9月降息，但当前经济背景与一年前截然不同，支持降息的理由不充分 [2] - 当前政策利率比2024年同期低100个基点，核心PCE通胀率略高且预计加速至3%以上，失业率稳定，金融状况更为宽松 [2] - 7月零售销售数据在向上修正后表现稳健，显示消费者支出仍具韧性 [2] - 鲍威尔7月会议的鹰派言论未被后续数据推翻，7月就业报告印证其关于就业增长趋近于零和低失业率的观点 [4] - 通过货币政策刺激就业回归高位可能导致劳动力市场过热和通胀加剧 [4] 美国银行观点 - 鉴于核心通胀率徘徊在3%以上且劳动力市场保持韧性，美联储有充分理由维持利率不变 [5][7] - 美国7月核心CPI同比上涨3.1%，高于6月的2.9%，核心服务业通胀加速尤为引人注目 [7] - 核心商品价格疲软暂时掩盖通胀压力，但企业可能逐步将关税成本转嫁给消费者 [7] - 核心PCE物价指数本月可能升至2.9%，未来数月将进一步走高，持续偏离美联储2%的目标 [7] - 就业增长放缓主因是劳动力供应改善，并未削弱家庭收入韧性，因此鲍威尔有足够理由在会议上维持强硬立场 [7] 野村证券观点 - 预计鲍威尔讲话将暗示政策宽松可能性，但整体立场保持谨慎，不太可能提前揭示美联储下一步行动 [8] - 预计美联储将在9月降息25基点，但9月会议前尚有一轮完整月度经济数据待公布 [8] - 美联储官员对就业数据显露鸽派倾向，但对关税带来的通胀上行风险保持警惕 [8] - 8月密歇根大学调查显示，消费者对关税引发价格上涨的担忧加剧，导致短期和长期通胀预期双双回升 [8] - 特朗普解雇劳工统计局前局长并提名新局长，这一带有党派色彩的任命引发对未来经济数据完整性的担忧 [9] - 市场预计鲍威尔将就美联储政策框架审查提供线索，审查可能撤销2019年的框架改革，重新承认紧张劳动力市场是通胀压力来源之一 [9]