国债期货市场表现 - 截至午盘国债期货全线走弱 30年期主力合约跌0.9%至116.600点 10年期跌0.23%至108.075点 5年期跌0.13%至105.54点 2年期跌0.04%至102.302点[1] - 30年国债ETF博时(511130)跌超1% 成交额近50亿元 换手率超30% 近五日资金净流入超10亿元[1] 债市调整驱动因素 - 调整直接源于权益市场持续上涨及股债跷板效应 居民存款搬家导致债市资金流出[1] - 交易盘(基金/券商)抛压较重 配置盘(保险/银行)因保费收入不及预期及盈利释放导致买入力度阶段性减弱[1] - 根本原因为弱美元带来的全球流动性宽松 中证2000指数市盈率达150倍 超过历史99%分位[1] 全球宏观环境动态 - 美国7月CPI下降及非农数据走弱推动联储降息预期升温 但核心CPI压力未缓解[2] - 7月PPI超预期走强及贝森特辟谣降息言论后美股边际走弱 但A股情绪催化持续走高[2] - 中美关系存在预期差 美国与多国达成贸易协定使中方谈判筹码减少[9] - 联储面临经济衰退与通胀压力两难 四季度降息概率较低[9] 资金面与机构行为 - A股上涨主要由散户驱动 对利空因素脱敏 宽基ETF呈现净流出[5] - 国家队通过银行股下跌有意为股市降温 抑制"不劳而获"式上涨[5] - 9月资金面预期平稳 央行呵护力度较大 但跨季仍存压力[9] - 债券赔率提升后配置盘力量边际走强 资金可能从股市回流债市[10] 30年国债投资前景 - 债市现阶段属调整而非反转 未来一个半月或进入超长债配置窗口期[1] - 30年国债利率2%以上具赔率价值 短期修复下限1.92-1.95% 上限2.05-2.1%[10] - 四季度可能接近或突破全年低点1.80%[10] - 30年国债ETF久期约21年 对利率变动高度敏感[11]