股票表现 - 自2019年IPO以来沙特阿美总回报率仅16% 在全球最大企业中垫底 逊于受制裁的俄罗斯石油公司Rosneft [1] - 埃克森美孚 雪佛龙和壳牌同期总回报率均超过50% [1] - 过去五年半股票表现落后于所有同行 股价跌至五年低点 成交量下降表明国内外投资者回避该股票 [4] - 参与2023年二次公开发行的投资者以每股27.5里亚尔买入 目前账面亏损超过12% [8] 股息与现金流 - 2025年前六个月自由现金流为344亿美元 不足以支付同期427亿美元的股息 [4] - 为弥补股息缺口公司发行债券 但因负债率低融资并不困难 [4] - 即便2025年1-6月布伦特原油均价超过每桶70美元 仍无法覆盖分红 [5] - 2025年下半年迄今布伦特原油均价为每桶69美元 [5] 运营策略 - 公司自称全球最低成本的石油生产商 但需要更高油价和更大产量才能繁荣发展 同时还需削减运营成本 [5] - 当壳牌和雪佛龙宣布裁员数千人以缩减开支时 沙特阿美员工数从十年前的6.5万人增至约7.5万人 [5] - 公司在新项目上支出庞大 尤其考虑到已放弃在未来几年提高最大产能的计划 [5] 估值与投资前景 - 2019年IPO时追求2万亿美元估值 2022年市值一度达到2.42万亿美元峰值 目前回落至约1.5万亿美元 比目标低四分之一 [5] - 全球投资者普遍认为公司缺乏振兴股价的计划 [4] - 公司更像信用投资机会 通过其债券尤其是10年和30年长期债券 而非具吸引力的股票投资故事 [8] - 沙特当局未来可能难以继续出售更多股份 原先计划每隔几年出售小部分股份筹集资金的策略受挫 [8]