核心观点 - 公司受益于区位优势实现火电业务高增长 同时加速推进光伏业务发展 维持买入评级 [1] 业务表现 - 2025年上半年火电业务收入达101.12亿元 占总收入90.99% [1] - 火电业务中电量收入87.78亿元 热量收入13.34亿元 [1] - 光伏业务收入9547.99万元 同比增长90.69% [1] 未来发展 - 定增20亿元建设西柏坡火电项目 [1] - 预计2025-2027年河北省火电电价和电量将领先行业 [1] 财务预测 - 预计2025年归母净利润13.40亿元 同比增长152.2% [1] - 预计2026年归母净利润15.59亿元 同比增长16.4% [1] - 预计2027年归母净利润15.95亿元 同比增长2.3% [1] - 对应2025-2027年PE分别为10倍 9倍 8倍 [1]