核心观点 - 卫龙美味2025年上半年业绩表现突出，收入34.83亿元同比增长18.5%，净利润7.36亿元同比增长18.5%，实现连续一年半收入双位数增长和连续两年半净利润双位数增长 [1][2][3] - 公司通过"稳面制品、进魔芋爽、新海带产品、畅销售渠道"四大策略推动业绩增长，形成多品类发展格局 [1][4][8][12] - 中国辣条食品市场规模持续扩大，2022年达517亿元，预计2026年突破900亿元，年复合增长率超15% [5] - 公司产品创新成效显著，推出麻辣牛肉口味亲嘴烧、麻酱口味魔芋爽、清爽酸辣味风吃海带等多款新品 [6][9][11] - 渠道优化效果明显，线下渠道收入同比增长21.5%，线上线下全渠道收入超34亿元 [12] 业务板块表现 调味面制品 - 2025年上半年收入再次突破13亿元，成为公司业绩稳定的"压仓石" [4] - 推出麻辣牛肉口味亲嘴烧新品，融合四重地域香材，拓展风味创新边界 [6] - 产品从校园零食拓展至家庭聚会、户外野餐、办公室下午茶等多场景消费 [5] 蔬菜制品 - 2025年上半年收入达21.09亿元，占比首次超过60%，成为公司"第二增长曲线" [8] - 魔芋爽产品占据34%市场份额，是第二名企业的4.7倍 [8] - 推出麻酱口味魔芋爽新品，保留Q弹爽滑质地同时融入浓郁麻酱风味 [9] - 第七代魔芋产线公开亮相，展示智能化生产流程 [9] 海带产品 - 被定位为公司"第三增长级"，2025年7月推出清爽酸辣味风吃海带新品 [10][11] - 产品精选海带中段，采用东湖陈醋浸制，还原延边特色风味 [11] - 签约演员管乐为品牌大使，强化健康零食形象 [10] 市场与渠道 - 中国魔芋制品市场规模2024年突破200亿元，近五年复合增长率28% [8] - 线下渠道收入同比增长21.5%，持续拓展终端网点并强化销售团队执行力 [12] - 线上构建全平台生态体系，与线下渠道形成有效联动 [12] - 开展"疯四新搭子"、"爆辣挑战"等年轻化营销活动，深化品牌渗透 [13] 财务表现 - 2023年收入48.7亿元同比增长5.2%，净利润8.80亿元同比增长481.9% [2] - 2024年收入62.66亿元同比增长28.6%，净利润10.68亿元同比增长21.3% [2] - 2025年全年收入有望首次突破70亿元大关 [4] - 拟派中期股息每股0.18元，同比增加12.5%，派息比率约60% [13]