美联储政策转向 - 旧金山联储主席戴利释放鸽派信号，认为美联储重启降息的时机已近在眼前，今年降息次数可能超过两次[1] - 戴利立场转变的背景是7月非农就业数据表现疲软，仅新增7.3万个就业岗位，且5月和6月数据被合计下修25.8万个，下修幅度高达90%[1] - 7月美联储会议上已有两位同僚支持降息，多重因素叠加使美联储政策天平倾斜[1] 市场预期变化 - 非农数据公布后，利率期货市场对美联储下月降息的押注概率从不足40%飙升至接近90%[2] - 市场主流预期为年底前至少降息两次，越来越多交易员看好9月、10月、12月“三连降”，即累计降息75基点[2] - 贝莱德高管认为，若劳动力市场疲软加剧或新增就业持续低于10万，9月降息50基点的可能性将显著上升[2] 政策考量因素 - 美联储政策在“保就业”与“控通胀”间寻找平衡，戴利指出综合指标显示劳动力市场明显走软[3] - 戴利观察到当前数据未显示关税政策引发的价格上涨广泛渗透至通胀指标，但警告若等待过久再行动则“肯定”会太晚[3] - 政策与经济状况的匹配度正随形势演变而降低[3] 未来政策路径 - 9月FOMC会议前，市场将聚焦8月非农就业报告与核心PCE通胀数据两大关键变量[4] - 戴利对降息决策保持开放态度，降息次数将取决于未来数据表现，6月点阵图中“年内降息两次”的预期可能被改写[4] - 美联储正从“数据依赖”转向更灵活的“预期引导”，未来几个月经济数据将成为决定政策路径的“临门一脚”[4]