市场表现 - 上证指数收盘报3728点，涨幅0.85%，成功突破3700点关口 [2][3] - 上证指数盘中一度突破2021年2月18日高点3731.69点，收盘点位创2015年8月20日以来新高 [2] - 深证成指报11835点，涨幅1.73%，创业板指报2606点，涨幅2.84% [3] - 沪深两市成交总额约27642亿元，连续四个交易日突破2万亿元，较上一交易日放量约5196亿元 [3] 行情驱动因素 - 短期驱动因素包括稳增长政策和资本市场改革提供的“政策底”支撑 [4] - 中期驱动因素为居民储蓄向股市迁移、险资及养老金加速入场，推动资金结构优化 [4] - 长期驱动因素为半导体、AI等产业升级带来的盈利预期改善 [4] - 政策思路实质性改变，包括提振经济重点转向需求端及资本市场定位变化 [5] - 存款利率和房地产投资收益率下行，促使资金寻找更高收益投资产品，股市成为新“资金蓄水池” [6] 居民存款迁移分析 - 2025年前7个月非银行业金融机构存款增加4.69万亿元人民币，创除2015年外新高 [5] - 2025年7月居民存款减少1.11万亿元，非银存款新增2.14万亿元 [5] - 2025年前7个月非银存款累计多增创近十年新高，其中4个月维持万亿元级增量 [5] - 居民存款搬家处于早期阶段，依据包括A股7月新增开户数显著低于去年10月高点、部分权益类基金仍为负回报、A股总市值与居民存款比值处于历史低位 [6] 短期市场关注点 - 三季度政策面关注点包括服务消费刺激政策、地产需求端松动或加码化债措施 [7] - 业绩面关注8月中下旬中报密集披露期，上市公司三季度盈利确认将为行情提供支撑 [7] - 资金面关注美联储9月降息预期，若落地将打开全球流动性宽松窗口 [7] - 美联储主席鲍威尔或将释放信号，为9月降息保留可能性，但暗示更大幅度50基点降息不太可能 [7][8]