文章核心观点 - 当前投资新逻辑聚焦于“反内卷”政策导向对产业格局的重塑及其带来的投资机会 [1] - 能源金属行业在反内卷政策下有望改变强周期属性 提升行业估值中枢 [1] - 锂电板块相比光伏板块 其基本面改善的确定性和投资吸引力更强 [2][3] 新能源领域投资机会 - 反内卷政策如产量控制 产能整合 有望使能源金属供需关系更趋平稳 减少价格大幅波动和周期性产能过剩 [1] - 政策将催生两类受益公司：无需大幅资本开支 能稳定分红回报股东的“周期红利”类公司 以及需求端仍具成长性 供给端受控的“周期成长”类公司 [1] - 在有色和化工相关行业中 蕴含“戴维斯双击”的投资机会 [1] 光伏与锂电板块对比分析 - 光伏行业整体恢复到具有足够吸引力ROE水平的时间较长 难度较大 困境反转过程可能更为曲折 [2] - 锂电行业集中度与格局已相对清晰 叠加反内卷政策 能更有效地推动行业ROE中枢改善 尤其利好龙头公司 [2] - 锂电板块基本面改善的确定性更强 属于优先选择的“锦上添花”方向 [2][3] 基本面改善与投资机会转化 - 企业盈利从深度亏损到小幅亏损或微利 对期货投资者构成交易机会 但对股票投资者吸引力有限 [2] - 股票投资需关注ROE是否显著提升至有吸引力的水平 否则估值难以有效提升 [2] - 布局“困境反转”机会需精准评估反转实现的时间点 难易程度及市场定价是否已充分反映困境 [3]