市场表现 - 上证指数18日收盘报3728点 涨幅0.85% 创2015年8月20日以来收盘新高 盘中突破2021年2月18日高点3731.69点 [1][3] - 深证成指报11835点涨1.73% 创业板指报2606点涨2.84% 两市成交总额27642亿元 连续四日突破2万亿元 较前日放量5196亿元 [3] 行情驱动因素 - 政策层面提供支撑：稳增长政策与资本市场改革形成"政策底" 需求端提振政策及资本市场定位变化推动上涨 [3][4] - 资金结构持续优化：前7个月非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 创2015年以来新高 7月居民存款减少1.11万亿元 非银存款新增2.14万亿元 [4] - 居民资产配置转移：存款利率和房地产收益率下行促使资金寻求更高收益投资产品 股市成为新资金蓄水池 [5] 存款搬家阶段特征 - 当前处于早期阶段：A股7月新增开户数显著低于去年10月高点 权益类基金多数负回报 基金发行规模增长温和 [5] - 指标处于历史低位：A股总市值与居民存款比值、流通市值与居民存款比值均处于历史相对低位 [5] - 形成正反馈效应：资本市场活力激发将加速存款搬家 推动"居民配置资金入市与股市慢涨"的良性循环 [6] 短期影响因素 - 政策面关注点：三季度若出台服务消费刺激政策、地产需求端松动或化债加码措施 将有效提振经济信心 [7][8] - 业绩面支撑作用：8月中下旬进入中报密集披露期 上市公司三季度盈利确认将为行情提供扎实支撑 [9] - 全球流动性预期：市场普遍预期美联储9月降息 若落地将打开全球流动性宽松窗口 [10] 美联储政策动向 - 政策信号关键时点：美联储主席鲍威尔将于8月22日在全球央行行长年度会议发表讲话 该会议历来用于传递重大政策转变信号 [11] - 降息预期管理：鲍威尔预计保留9月降息可能性 但核心任务是打破市场"降息必然论" 为美联储夺回政策主动权 [11] - 降息幅度预测：更大幅度的50个基点降息不太可能 通胀问题比就业问题更为突出和棘手 [11]