公司上市概况 - 公司于8月18日启动全球发售，计划发行5855.7万股H股，发售价为每股14.51港元，预计8月26日登陆港交所 [3] - 香港发售股份585.6万股，国际发售股份5270.1万股，另有超额配股权，上市联席保荐人为中金公司、华泰国际、建银国际等知名机构 [3] - 公司引入三水创投作为基石投资者，认购约2.2亿人民币的股票 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是储能领域领军企业，核心产品涵盖锂离子电池（以磷酸铁锂电池为主）及铅酸电池，应用于通信基站、数据中心、电力储能等场景 [3] - 截至2024年12月31日，公司服务了5家全球十大通信运营商及设备商、近30%的全球百大通信运营商及设备商，以及中国五大通信运营商及设备商 [4] - 在中国市场，公司服务了80%的十大自有数据中心企业和90%的十大第三方数据中心企业 [4] - 2024年公司在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，市占率达11.1% [4] 财务表现 - 公司收入保持稳健增长，总收入从2022年的40.72亿元增至2024年的44.99亿元，年均复合增长率约5.1% [6] - 截至2025年5月31日的五个月，收入达18.67亿元，较2024年同期的13.94亿元同比增长34% [6] - 2022年至2024年年内溢利分别为2.81亿元、3.85亿元、3.53亿元，2025年前五个月年内溢利1.27亿元 [6] - 2022年至2024年毛利率分别为16.9%、20.3%、16.7%，2025年前五个月为14.9% [7] - 2022年至2024年净利率分别为6.9%、9.0%、7.9%，2025年前五个月为6.8% [7] 收入结构演变 - 业务重心从通信基站向数据中心转移，通信基站领域收入占比从2022年的64.8%降至2024年的51.1%，数据中心领域收入占比从18.8%升至31.0% [5] - 截至2025年5月，数据中心收入占比进一步提升至46.7%，成为第一大收入来源 [5] - 按产品划分，铅酸电池收入占比从2022年的59.5%升至2024年的64.6%，锂离子电池收入占比有所下降 [5] 研发与竞争优势 - 公司持续投入研发，2022年至2024年研发开支分别为1.01亿元、1.13亿元、1.10亿元 [9] - 前五大客户合作平均时长超十年，客户粘性强，产品销往18个国家及地区 [9] - 通过优化供应链管理和提升生产效率形成成本控制能力 [9] 行业前景 - 全球储能累计发电容量预计从2024年的746.8吉瓦时提升至2030年的6810.1吉瓦时 [10] - 全球通信基站累计数量预计从2024年的2100万个升至2030年的4390万个，通信储能新增装机容量从43.9吉瓦时增至100.2吉瓦时 [10] - 全球数据中心用电量占比预计从2024年的4.0%提升至2030年的10.1%，数据中心储能新增装机容量预计从16.5吉瓦时激增至209.4吉瓦时 [10] 竞争格局 - 2024年全球通信及数据中心储能细分领域前五大厂商合计市占率约40.7%，公司以11.1%的市占率位居第一 [11] - 2024年中国市场前五大厂商合计市占率约45.9%，公司以16.6%的市占率位列第一 [11] 估值分析 - 按发售价每股14.51港元计算，上市时市值约为60.48亿港元，对应2024年净利润的市盈率约15.7倍 [13] - 可比公司如比亚迪、宁德时代等的市盈率多在20倍以上，公司估值相对偏低 [13]