核心财务表现 - 营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润454.03亿元 同比增长8.89% [1] - 利润总额627.78亿元 同比增长9.03% [2] - 经营活动产生的现金流量净额131.19亿元 同比下降64.18% [2][3] - 合同负债从年初95.9亿元降至55.1亿元 下滑42.59% [8] 产品结构分析 - 茅台酒板块实现营收755.90亿元 占总营收近85% 同比增长10.24% [8] - 酱香系列酒营收137.63亿元 同比增长4.69% 远低于公司整体增速 [9] - 二季度系列酒营收同比下降6.52% 创近年新低 [9] - 直销渠道营收400.1亿元 同比增长18.6% 其中i茅台实现收入107.6亿元 [12] - 批发代理渠道营收493.43亿元 增幅仅2.8% [12] 战略举措与市场表现 - 海外营收突破28.93亿元 同比大增31.29% 国外经销商净增11家至115家 [11] - 推出蛇年生肖茅台、笙乐飞天、走进系列等多款新品 [13] - 发布7000元限量版70周年五星茅台 部分特殊编码酒款被炒至近10万元 [14][16] - 推出"1×4瓶"装飞天茅台酒 降低消费门槛适配细分场景 [16] - 已完成52.02亿元股份回购 派发346.71亿元现金红利 [2] 行业环境与挑战 - 营收增速为2015年来首次个位数增长 净利润增速创2015年以来新低 [4] - 二季度营收387.88亿元 同比增7.28% 净利润185.56亿元 增5.25% 低于券商预期 [7] - 净利润率同比下降0.9个百分点至47.8% [9] - 公司明确2025年度收入增长目标为9% 与实际增速基本吻合 [7]