A股市场表现 - 8月18日A股延续上行趋势，总市值首次突破100万亿元大关 [1] - 上证指数收报3728点，创近十年新高，两市超4000只个股上涨 [2] - 全天成交额超过2.8万亿元，创年内新高及历史第三高，环比上周五增加5000多亿元 [3] 债券市场表现 - 债市全线下跌，30年期国债期货主力合约跌1.33%，创3月17日以来最大跌幅 [2] - 30年期国债活跃券收益率一度上行6.35BP至2.0575%，时隔4个多月重回2%上方 [2] - 10年期国债期货主力合约跌0.29%，5年期及2年期主力合约分别跌0.21%和0.04% [2] - 银行间主要利率债收益率大幅上行，30年期及10年期国债活跃券收益率分别较上一日上行4.3BP和2.5BP [2] - 不同期限国开债及信用债市场上银行“二永债”收益率普遍大幅上行，最大上行幅度超过10BP [3] 市场现象与原因分析 - 股债市场呈现“跷跷板”效应，A股大涨分流资金是债市下跌重要原因 [3] - 风险偏好回升强化了资金从债市流向股市的预期 [3] - 债市回调亦源于债基及券商自营系统性主动降低久期 [5] - 债市尤其长债利率上周已因供给压力和买盘偏弱呈现明显回调趋势 [3] 政策与机构操作 - 财政部决定于8月19日开展国债做市支持操作，操作方向为随卖，涉及3年期和2年期国债，金额分别为2.7亿元和2.8亿元 [4] - 央行在二季度货币政策报告中提出落实适度宽松货币政策，保持流动性充裕，并删除“降息”表述 [4][5] 机构后市展望 - 多数机构对债市后市持乐观态度，支撑因素包括经济基本面偏弱、资金面宽松预期及银行等机构配置需求仍在 [5] - 有观点认为股市对债市的扰动是阶段性的，债市最终将取决于经济基本面并与之脱钩 [5] - 支撑债市的因素包括央行货币政策持续宽松、银行负债成本有望下行、信贷需求偏弱及政府债券净发行高峰已过 [5] - 若10年期国债收益率回到1.8%以上，央行可能重启国债买入 [5] - 考虑到消费增速回落及投资增速走低，年内经济下行压力可能上升，四季度降准降息必要性增加 [5] - 未来一周被视为债市方向选择的重要岔口，资金面是支撑短期情绪的关键 [6]