美债市场动态 - 8月以来各期限美债收益率均下降，两年期美债收益率降至3.75%左右，接近过去几个月最低水平[1] - 收益率曲线趋陡，对利率敏感的两年期美债收益率降幅最大[1] - 基准10年期美债收益率保持在4.32%[3] 美联储政策预期 - 市场预期9月至少降息25个基点的可能性为85%，年底前可能再降息一次[3] - 部分大型期权交易者押注9月一次性降息50个基点[3] - 鲍威尔讲话可能顺应市场预期，但强调9月决策仍取决于经济数据[3] 经济数据与通胀 - 7月核心CPI出现年初以来最大涨幅，但受关税影响的商品价格未大幅上涨[2] - 整体通胀报告显示企业面临的价格压力加剧[2] - 劳动力市场疲软为鲍威尔采取鸽派立场提供条件[3] 杰克逊霍尔会议焦点 - 鲍威尔将在22日发表讲话，市场关注其对9月降息态度的线索[1][2] - 2018年鲍威尔首次发言时强调"观望"态度，预示其政策风格[5] - 去年会议后美联储连续三次降息，但随后暂停[6] 政策制定者分歧 - FOMC成员在重启降息时机上存在分歧[2] - 特朗普政府持续施压要求尽快降息[2] - 鲍威尔需平衡内部意见与外部压力[6][7] 历史政策调整 - 2020年3月美联储迅速行动应对疫情，但多数时期鲍威尔倾向观望[5] - 三年前鲍威尔意外警告通胀痛苦，推高短期美债收益率[6] - 去年明确暗示降息导致两年期美债收益率大幅下跌[6]