核心观点 - 公司2025年第二季度及上半年业绩表现不佳 主要业务板块调整后EBITDA同比显著下降 其中糖 乙醇及能源业务下降36.3%和38.3% 农业业务下降36.7百万美元和64.1百万美元 [3][6] - 公司完成5亿美元7年期优先票据发行 票面利率7.5% 主要用于对2027年到期债券进行现金要约收购 优化债务结构 [8][10] - 2025年股东回报计划已执行45.2百万美元 包括10.2百万美元股票回购和35百万美元现金分红 [11] 糖 乙醇及能源业务 - 调整后EBITDA在2Q25和6M25分别为68.1百万美元和98.0百万美元 同比下降36.3%和38.3% [3] - 净销售额增长得益于(i)乙醇销量增加和(ii)乙醇及能源平均售价提高 [3] - 糖生产比例达到50%(2Q25)和48%(6M25) 因糖价高于含水乙醇 [4] - 压榨量同比下降13.5%(2Q25)和19.8%(6M25) 主要由于4月降雨量比15年平均高75%导致有效压榨天数减少 [4] - 单位生产成本上升至9.0美分/磅(6M25) 去年同期为7.9美分/磅 [5] 农业业务 - 调整后EBITDA在2Q25和6M25分别为1.1百万美元和17.7百万美元 同比下降36.7百万美元和64.1百万美元 [6] - 乳制品增值产品销量增加 水稻业务产量创新高 [6] - 作物 水稻和乳制品价格下降 生物资产按市价调整出现亏损 [6][7] - 美元计价成本上升 [7] 财务与资本运作 - 完成5亿美元7年期优先票据发行 票面利率7.5% 用于收购2027年到期债券(收购1.509亿美元本金)及其他公司用途 [8][10] - 净债务/过去12个月调整后EBITDA为2.3倍 [9] - 2025年股东回报计划已执行45.2百万美元 包括回购110万股(均价9.65美元/股)和35百万美元现金分红 [11] 经营数据 - 2Q25总销售额同比下降1.4% 但累计销售额同比增长9.9% 主要得益于乙醇等产品销量增加 [9] - 公司拥有210.4千公顷农田 年产310万吨农产品和100万兆瓦时可再生能源 [16]