市场表现 - 沪指最高冲上3741.29点创十年新高 A股总市值首次突破100万亿元 [1] - 上证指数自4月低点累计涨幅达22.6% 市场4625只个股上涨104只涨停 [1] - 7月A股新开户196.36万户环比增19.3% 前7月累计开户1456万户同比增36.9% [3] 牛市特征 - 技术指标达标：股指涨幅超20%且趋势稳定 符合牛市最低技术标准 [3] - 市场结构健康：蓝筹与中小盘股普涨 金融/科技/周期板块轮动有序 [3] - 流动性支撑：日均成交额稳定1-2万亿元 M1增速5.6%环比加速1%快于M2 [7][8] 资金流向 - 融资资金66%投向信息技术/工业/材料领域 半导体/算力/新能源占比超45% [11] - 两融余额连续超2万亿元 但股票型ETF规模跌破万亿份单月净流出628亿元 [19] - 宁德时代海外营收612亿元同比增21% 国轩高科海外装车量2GWh同比翻倍 [13] 产业动态 - 半导体突破：中芯5nm进入客户验证 长电/通富微电跻身全球封装第一梯队 [13] - 创新药出海：复星医药DPP-1抑制剂6.45亿美元授权美国Expedition [13] - 新能源全球化：康哲药业建立东南亚研产销闭环 10余产品同步申报 [13] 政策环境 - 证监会强化分红要求：成熟期企业分红比例需达80% 推动多次分红常态化 [15] - 险资入市加速：参考美股机构占比70% 国内养老基金入市比例仍有提升空间 [15] 历史对比 - 快牛教训：2007/2015年牛市后最大回撤达70%/50% 2015年出现千股跌停 [5] - 慢牛特征：2019-2021年涨幅温和 公募主导形成机构抱团但存头部泡沫 [7] 国际参照 - 美股长牛基础：标普500近十年ROE达15.6% 2024年回购规模1.2万亿美元增23% [12] - 科技巨头优势：海外收入占比高 形成"回购-分红-再投资"正向循环 [12]