全球金融市场正屏息以待，将目光投向怀俄明州的度假胜地杰克逊霍尔。然而，与其说这是 一场充满悬念的政策揭晓大会，不如说是一场精心编排的预期管理剧场。美联储主席杰罗姆 ·鲍威尔即将发表的演说，已被市场解读为一次鹰派立场的重申。问题的关键不在于鲍威尔 会说什么，而在于市场是否真的相信他能做到。 这解释了为何他将反复强调"数据依赖性"。这句话术已成为当代央行行长的黄金盾牌，它允许政策制定 者在不损害公信力的前提下，根据变化的形势灵活调整路径。 市场的反应将同样微妙。短期内，对鹰派言论的预期已经部分消化在资产价格中。若鲍威尔的讲话符合 预期，市场可能不会出现剧烈动荡，焦点会迅速转移到九月初的非农就业数据上。 那份报告将是决定九月是否降息的真正"天王山之战"。然而，如果鲍威尔的语气比预期更为强硬，例如 暗示即便数据走弱也可能推迟降息，那么市场可能会出现一轮剧烈的避险行情，美元和美债收益率将飙 升，而股票和风险资产则会遭到抛售。 总而言之，杰克逊霍尔年会更像是一场心理战。鲍威尔的目标是重塑市场预期，打破"美联储必然会屈 服于市场压力"的思维定式。他希望将主动权重新夺回美联储手中。 当前的宏观背景极其复杂。一方面，美国生产者 ...