银行业整体表现 - 2025年上半年商业银行净利润同比下滑1.2% 环比增长1.1% 终止2023年四季度以来的趋势性下行态势 [1][9][10] - 江阴银行半年报营业收入和归母净利润均实现双位数增长 目前已披露中报或业绩快报的上市银行达7家 [1][10] - 部分银行业绩表现亮眼 如宁波银行营收同比增长7.91%至371.60亿元 常熟银行营收同比增长10.10%至60.62亿元 [10] 银行股估值与股息率 - 六大国有行A股平均股息率达3.96% 较10年期国债收益率利差221BP H股平均股息率5.14% 利差更为突出 [1][11] - 银行AH指数成份股呈现显著估值差异 A股PB最低为民生银行0.37 最高为招商银行1.02 H股PB最低为郑州银行0.27 最高为招商银行1.05 [5] - 交通银行H股股息率最高达5% 郑州银行H股股息率最低为0% [5] 银行AH指数表现 - 银行AH全收益指数自2017年12月6日发布以来累计上涨90.10% 收益全部归因于盈利增长与分红而非估值扩张 [6] - 截至2025年8月15日 银行AH全收益指数年内收益13.80% 显著超越中证银行全收益指数12.42%和沪深300全收益指数8.71% [3] - 指数采用AH价格优选月度证券类别转换策略 包含42只成份券 其中港股银行股14只权重35% A股银行股28只权重65% [1] 市场产品与资金流向 - 银行AH优选ETF（517900）作为市场唯一可投港股的银行主题ETF 年内获资金净流入9.7亿元 份额增幅745% 增速位居银行类ETF第一 [1] - 该ETF已纳入两融标的 可满足更多样化投资需求 [1] 机构观点 - 长江证券认为大行股息率较国债收益率存在明显利差 股价回调带动股息率上行 [1][11] - 兴业证券指出2025年上半年银行业利润增速边际改善 规模扩张势能提升 但零售信贷需求仍低迷 期待政策拉动需求复苏 [11] - 投资策略关注三类银行：零售银行率先拔估值 低估值有催化银行 股息红利策略 [11]