核心观点 - 欣旺达正式向港交所递交上市申请 若成功将成为国内第三家"A+H"两地上市的锂电池企业[1] - 公司遭理想汽车i8车型弃用电池订单 原定中低配车型电池供应被取消 全部改用宁德时代电池[2] - 消费类电池业务面临平均售价持续下滑压力 动力电池业务产能利用率大幅下降 整体净利率不足1%[8][9][14] 业务结构 - 主营业务包括消费类电池 动力类电池 储能系统及其他产品服务[7] - 消费类电池为营收主要来源 2022-2025年一季度占比分别为61.4% 59.6% 54.3% 57.5%及53.8%[7][8] - 动力类电池营收占比从2022年24.3%降至2025年一季度24.8% 储能系统占比从0.9%升至2.9%[8] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为521.62亿元 478.62亿元 560.21亿元 2025年一季度营收122.89亿元[6] - 同期归母净利润分别为10.68亿元 10.76亿元 14.74亿元 2025年一季度为3.87亿元[6] - 净利率持续低位 2025年一季度仅0.24%[9] - 消费类电池平均售价从2022年66.2元/只降至2025年一季度46元/只[8][9] - 动力类电池平均售价从2022年1.1元/Wh降至2025年一季度0.5元/Wh[8][9] 客户集中度 - 前五大客户收入占比从2022年58.1%降至2024年44.3%[11] - 最大客户收入占比从2022年28.6%降至2024年20.7%[11] 子公司表现 - 子公司欣旺达动力2022-2024年持续亏损 亏损额分别为12.61亿元 15.69亿元 18.55亿元[13] - 拟分拆上市前最后一轮融资估值达355亿元[13] 产能状况 - 动力类电池产能利用率从2022年83.5%降至2025年一季度53.6%[14] - 消费类电池产能利用率从2022年94.2%降至2025年一季度84.3%[14] - 2024年动力电池产量27.6GWh 储能系统产量9.3GWh[14]