股价表现 - Transocean股价在过去一年下跌43.4%，表现逊于石油天然气钻探子行业39.4%的跌幅和整个油气能源板块1.9%的跌幅 [1] - 同行比较中，Precision Drilling下跌23%，Patterson-UTI Energy下跌43%，Helmerich & Payne跌幅最大达49% [1] 财务健康状况 - 2024年全年净亏损5.12亿美元，2025年第二季度净亏损扩大至9.38亿美元（上年同期亏损1.23亿美元） [5] - 同行对比：Helmerich & Payne第三财季亏损1.63亿美元，Patterson-UTI第二季度亏损4900万美元，Precision Drilling实现净利1600万加元 [5] - 长期债务达58.9亿美元，短期债务6.66亿美元，远超同行（Helmerich & Payne长期债务22亿美元，Patterson-UTI 12亿美元，Precision Drilling 55亿加元） [13] 运营挑战 - 2025年运营维护费用指引上调至23.75-24.25亿美元，主因报销成本增加和外汇影响 [7] - 超深水钻井船市场日费率从40万-49万美元区间降至40万美元出头，利用率降至85%左右 [11] - 管理层避免在当前费率下签订长期合同，导致短期合同活动受限，可能造成设备闲置 [12] 资本结构风险 - 6月因可转换债券发行5940万股新股（对应1.57亿美元债务），另有7700万美元债券未偿付 [6] - 持续亏损削弱公司再投资能力，高杠杆在行业周期下行时限制灵活性 [13] 行业环境 - 海上钻井市场受油价波动、OPEC决策和地缘政治影响，运营商倾向推迟非关键项目投资1-2个季度 [14] - 预计钻机利用率和日费率收紧将延迟至2026年后 [14] 公司定位 - 作为深水和恶劣环境钻井技术领导者，长期需求趋势向好但短期前景弱于同行 [16] - 相比同行更易受行业周期冲击，因债务负担过重且现金缓冲薄弱 [16]