市场降息预期与押注 - 交易员大举押注美联储9月降息50个基点 对应期权合约达32.5万份 权利金成本约1000万美元 若降息50基点实现 头寸将获利高达1亿美元 [1] - 尽管7月PPI环比增速创三年最大涨幅 但交易员对50基点降息的押注丝毫未减 [1] - 交易员对美联储9月降息25基点的概率定价约为80% [1] 美债市场动态 - 美债结束连续三天抛售 收益率全线走低 表明市场倾向相信美联储下月采取行动 [1] - 摩根大通客户调查显示 投资者正从空头仓位转向中性仓位 直接空头头寸下降4个百分点至月内低点 中性头寸升至月内高点 [1][2] - 资产管理公司增持长期和超长期债券期货净多头头寸 而对冲基金增持10年期美债期货净空头头寸 同时削减长期国债期货空头仓位 [3] 期权市场信号 - 长期债券期权偏度倾向于看跌期权 交易员愿支付更高溢价对冲长期债券期货抛售 [3] - 前端到中期期权偏度略微倾向看涨期权 交易员在为曲线反弹进行对冲 [3] - 期权布局整体反映市场对收益率曲线陡峭化的需求 [3] 鲍威尔讲话风险 - 鲍威尔杰克逊霍尔讲话将直接验证或推翻市场货币宽松预期 [1] - 美债面临最大风险是美联储主席选择给9月降息"泼冷水" [1] - 若鲍威尔未达鸽派预期 收益率曲线前端易受看跌修正冲击 [3]