监管框架生效 - 美国总统特朗普签署《GENIUS法案》 全球首个针对稳定币的联邦级监管框架正式生效 [1] - 全球稳定币市场规模达到约2700亿美元 [1] 行业影响评估 - 稳定币主要应用于加密货币交易和境外美元获取 凭借区块链效率可能重塑传统金融体系 [1] - 高盛认为全面颠覆传统金融体系的可能性不大 [1] - 稳定币收益将主要累积在金融行业基础设施层 包括银行间支付、资本市场结算及复杂跨境交易领域 [1] - 对支付服务构成的威胁有限 包括消费者信用卡生态系统 [1] - 当前整体表现不佳反而创造买入机会 [1] 公司角色定位 - Visa和万事达很可能在消费者端的大规模稳定币支付推广中扮演重要角色 [1] - 市场对Remitly和西联汇款等汇款服务商面临的风险存在过度担忧 [1] 市场竞争格局 - 符合《GENIUS法案》要求的稳定币将挤占USDT市场份额 如Circle发行的USDC [2] - 高盛预测USDC规模将增长770亿美元 2024至2027年间复合年增长率达40% [2] - USDT是目前全球最大稳定币 市值达1650亿美元 [2] - Circle的USDC市值为660亿美元 [2] 企业前景比较 - 尽管Circle完成IPO后估值攀升 高盛更看好Robinhood在加密货币领域的持续创新能力 [2]