行业监管格局与竞争态势 - 全球监管对稳定币采取两种主要路径：中国旨在从源头压缩“离岸稳定币的影子美元体系”，而欧美则通过高度合规化将稳定币纳入监管体系，例如美国的GENIUS Act要求稳定币建立1:1高质量储备、月度审计并持有联邦或州级牌照[4] - 监管差异导致合规发行人（如Circle）能够进入主流金融体系，而离岸稳定币（如Tether）在发达市场面临被逐步排除的压力，这也是Tether开始发展其首个美国合规稳定币USAT的原因[4] - Tether面临持续的商业信誉与监管压力，例如标普将其储备评级从“强”下调至“弱”，且中国人民银行专项会议将稳定币（尤其USDT）与洗钱、诈骗及违规跨境资金转移风险关联[2] - 稳定币市场领导者Tether保持超过130亿美元的高盈利能力，并在亚洲、拉美和非洲等新兴市场占据主导地位，尤其在东亚市占率超过90%[2] - 尽管Tether在离岸市场占优，但Circle的USDC在过去一年净供应量增加了320亿美元，仅次于USDT的500亿美元，并在印度和阿根廷的市场份额分别达到48%和46.6%[6] Circle (USDC) 的业务进展与财务表现 - Circle在2025年12月12日获得美国货币监理署（OCC）有条件批准成立国家信托银行，一旦全面批准，将为全球机构提供数字资产托管服务，并可能助力稳定币总市值在三年内加速增长至1.2万亿美元[1] - Circle于2025年成功上市，估值达到230亿美元，凭借与机构投资者的紧密联系和USDC流通速度加快，成为主要合规稳定币发行商[1] - 2025年第三季度，公司总收入达到18.68亿美元，其中净收入（Net Revenue）为17.93亿美元，同比（YoY）增长66%，环比（MoM）增速为12.5%[15][19] - 第三季度利息收入（Reserve income）为7.11亿美元，同比增长59.8%，超出市场预期2.82%，构成公司核心收入来源[20][21] - 公司第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.66亿美元，同比增长78%，环比增长31%，利润率达到22.5%，大幅超出市场预期[20][21] - USDC流通量在第三季度末达到737.76亿美元，同比增长97%，市场份额稳步攀升至29%[20][26] - 公司其他收入（Other revenue）在第三季度达到2850万美元，环比增长20%，同比因基数低增幅显著，但目前占总营收比例仍不足4%[22][23] - Circle的商业模式面临收入单一挑战，其利息收入受宏观利率直接影响，公司正致力于开拓多元化收入渠道[21] 稳定币支付与加密卡增长 - 加密卡已成为数字支付增长最快的细分市场之一，交易量从2023年初的每月约1亿美元增长到2025年底的超过15亿美元，复合年增长率高达106%，按年计算市场规模超过180亿美元[9] - 稳定币卡在印度和阿根廷等离岸市场解决了真实需求，如提供信贷渠道（印度）和对冲通胀（阿根廷），从而推动了USDC在这些地区的采用[12] - 由于需要接入Visa或Mastercard网络，USDC成为稳定币卡最合适的合规选择，从而在相关地区获得了大量交易份额[12] - Visa于12月16日宣布向美国网络开放USDC稳定币结算服务，允许美国金融机构通过Solana区块链以USDC与Visa进行结算，首批使用机构包括Cross River Bank和Lead Bank[32] - 此次合作使Visa合作机构可将结算交易转换为USDC，实现每周7天结算，提升资金流转速度，截至11月30日，该试点业务月度交易量已达到年化35亿美元，同比增长约460%[34][38] - Visa的核心盈利模式未因稳定币改变，所有稳定币卡交易仍需通过VisaNet并支付费用，其策略是接入更多稳定币发卡方和区块链网络以增加交易流量[38] - 对Circle而言，与Visa的合作巩固了其机构背书并开辟了通往传统金融的渠道，但短期内因结算资金沉淀时间短，对利息收入贡献微乎其微，仅占USDC总发行量的约0.09%[39][40] Circle的多元化战略与增长引擎 - 公司2026年战略核心是从“铸币”转向“生态”建设，重点发展数字资产（USDC/EURC/USYC）、Circle支付网络（CPN）和Arc区块链[43] - 交易服务费成为短期有潜力的其他收入类别，包括铸造/赎回费和大额转账费，2025年第三季度相关收入达到320万美元，背后的支撑是USDC网络当年总交易量达到4.6万亿美元[44] - 跨链传输协议（CCTP）支持23条公链的USDC无缝转移，按跨链金额的0.05%收费，在2025年第三季度贡献收入280万美元[45] - 通过收购Hashnote推出的代币化国债基金USYC，收取0.25%的年化管理费，目前管理规模已达15.4亿美元，并已接入Deribit作为衍生品交易的全仓保证金抵押品[45] - Circle正在自建Arc公链，公共测试网已上线，有超过100家企业参与测试，主网预计2026年上线，旨在实现交易媒介、渠道和结算层的垂直整合，并收回生态价值[46][49] - Circle支付网络（CPN）是面向机构的B2B支付网络，旨在革新190万亿美元的跨境支付市场，目前已推出三大产品，拥有500多家金融机构在排队接入[43][50][52] - CPN的愿景是通过基于USDC的结算省去传统跨境支付中的SWIFT、代理行等中间环节，未来形成网络效应后收取低于传统模式的费用[52] 公司竞争优势与估值 - Circle构建了三大护城河：网络效应（USDC拥有最广泛的覆盖和互操作性）、流动性网络（最完善的一体化流动性支撑）以及监管基础设施（已获得55个监管牌照，是最合规的稳定币）[53][54] - 稳定币市场预计到2030年总发行量可达2万亿美元，Circle有望依托其护城河保持在数字美元生态中的主导地位[56] - Circle的商业模式具备高边际效益和规模化收入特点，利息收入随发行量快速增长而运营成本增长较慢，且团队在2023年SVB危机中展现了强大的危机管理能力[57] - 公司面临短期挑战，包括全球降息周期压缩利息收入、收入模式相对单一、以及向分销渠道（如Coinbase）支付较高分润成本（根据S-1文件，Coinbase对平台上持有的USDC可获得100%的储备收益，对其他处的USDC利息收入与Circle五五分成）[14][58] - 公司股价近期承压，维持在80美元每股左右，部分原因是2025年12月2日IPO后180天锁定期结束带来大规模解禁，流通盘瞬间增加近400%，以及早期投资人减持[59] - 华尔街DCF模型给出的公司内在价值区间为142美元每股，高于当前市价，由于现金流稳定且监管地位清晰，其加权平均资本成本（WACC）低至4.02%，接近公用事业公司水平[60]

公司概况与市场地位 - Circle Internet Group Inc (CRCL) 是金融服务领域的重要参与者，专注于数字货币和区块链技术创新，属于Zacks金融-杂项服务行业 [1] - 公司竞争对手包括其他金融科技公司及数字货币相关企业 [1] - 公司当前市值约为178亿美元 [5] 财务表现与分析师观点 - 2026年1月28日，Mizuho Securities分析师Dan Dolev为公司设定77美元的目标价，较当前股价69.96美元有约10.06%的潜在上涨空间 [2][6] - 公司在过去两个季度持续超出盈利预期，平均超出幅度高达235.86% [2][6] - 最近一个季度，公司每股收益为0.64美元，远超0.20美元的预期，超出幅度达220% [3] - 上一季度，公司每股收益为1.02美元，远超0.29美元的预期，超出幅度达251.72% [3] - 持续的优异表现已促使市场对其盈利预期进行向上修正 [3] 近期动态与未来事件 - 公司计划于2026年2月25日公布2025财年第四季度及全年财务业绩，并将举办音频网络直播讨论业绩和业务亮点 [5] - 今日公司股价在67.50美元至70.54美元之间波动，下跌1.33%或0.94美元 [5] 行业环境 - 加密货币行业在华盛顿面临挑战，Coinbase Global Inc.首席执行官在推迟参议院银行委员会对加密货币市场结构法案的审议中发挥了关键作用，引发了行业内部关于其政治影响力的辩论 [4] - 尽管面临行业挑战，公司凭借其强劲的财务表现和在数字货币与区块链技术方面的创新方法，为持续增长做好了准备 [4][6]

ARK Invest 上周五合计买入约 2150 万美元的 Coinbase（COIN）、Circle Internet（CRCL） 和 Bullish （BLSH） 股票，这是其自去年 12 月中旬以来首次同时买入上述三家公司。其中，ARK 买入 12.94 万 股 Circle（约 920 万美元）、4.22 万股 Coinbase（约 915 万美元）以及 8.85 万股 Bullish（约 317 万美 元）。ARK 一贯采取"逢跌买入"策略，上周比特币周跌幅接近 6%。（CoinDesk） （来源：吴说） ...

Ark Invest bought a total of $21.5 million worth of shares in Coinbase (COIN), Circle Internet (CRCL) and Bullish (BLSH) on Friday, the company's first purchases of the stocks since mid-December. The Cathie Wood-led investment manager added to its holdings in the three companies in its Innovation (ARKK) and Blockchain and Fintech Innovation (ARKF) exchange-traded funds (ETFs), according to an emailed disclosure. Ark added 129,446 shares of stablecoin developer Circle, worth $9.2 million based on Friday' ...

核心观点 - 文章核心观点为 Circle Internet Group, Inc. (CRCL) 可能在其即将发布的财报中延续其超出盈利预期的趋势 基于其过往强劲的盈利超预期记录、近期上调的盈利预测以及积极的 Zacks 盈利ESP指标 [1][5][8] 过往盈利表现 - 公司在过去两个季度均大幅超出盈利预期 平均超出幅度达235.86% [1] - 最近一个季度 公司预期每股收益为0.2美元 实际报告为0.64美元 超出预期220.00% [2] - 上一个季度 市场共识预期每股收益为0.29美元 实际报告为1.02美元 超出预期251.72% [2] 盈利预测指标 - 公司的 Zacks 盈利ESP (预期惊喜预测) 目前为 +0.51% 表明分析师对其近期盈利潜力变得更加乐观 [8] - 盈利ESP指标将“最准确预估”与“Zacks共识预估”进行比较 分析师在财报发布前的最新修订可能包含更准确的信息 [7] - 研究显示 同时具备正盈利ESP和Zacks排名第3名(持有)或更高评级的股票 有近70%的概率实现盈利超预期 即10支此类股票中可能有高达7支超出共识预期 [6] 综合评级与展望 - 公司目前拥有正盈利ESP和Zacks排名第3名(持有)的组合 这预示着其下一次财报可能再次超出预期 [5][8] - 公司属于 Zacks 金融-综合服务行业 [1]

文章核心观点 - Circle基金会宣布其首笔国际赠款 用于支持联合国数字财政解决方案中心 旨在通过整合数字金融基础设施 包括受监管的稳定币 来提升联合国系统内资金转移的效率、透明度与安全性 从而实现每年可循环的成本节约 [1][3][6] Circle基金会及其赠款 - Circle基金会是由Circle互联网集团通过其1%股权承诺支持的新慈善倡议 成立于2025年 由富达慈善管理 [1][10] - 该基金会宣布向联合国难民署提供首笔国际赠款 以支持联合国数字财政解决方案中心 [1] - 此次合作建立在Circle与联合国难民署2022年合作的基础上 当时该机构率先使用USDC向流离失所的乌克兰人支付援助款 [2] 联合国数字财政解决方案中心 - 数字财政解决方案中心由联合国难民署于2021年创立 是一个联合国的联合平台 旨在利用新一代银行和风险管理技术创建一个综合金融网关 [2] - 该中心现已扩展到包括15个机构 例如联合国开发计划署、国际移民组织、世界气象组织、经合组织和国际民用航空组织等 [2] - 其目标是加强联合国系统内的财务韧性 [2] 项目目标与预期效益 - 整合数字金融基础设施 包括嵌入监管金融风险管理、合规和人工智能控制功能的受监管稳定币 使援助更快、更透明、更负责任 [3] - 实现近乎即时的跨境转账 减少与传统代理行相关的成本和延迟 [9] - 通过与银行、移动货币运营商和金融科技合作伙伴的整合 兑换成当地货币 扩大在难以进入市场的覆盖范围 [9] - 通过简化和可互操作的金融系统 提高透明度和问责制 [9] - 通过可编程支付实现手动步骤自动化 减轻运营和报告负担 [9] - 通过升级核心共享基础设施 产生系统级影响 [9] 行业背景与需求 - 全球人道主义援助系统每年转移资金达380亿美元 但仍依赖传统、耗时的金融渠道 [6] - 联合国难民署自2022年以来的试点表明 包括受监管稳定币在内的数字金融基础设施可以快速、安全地提供援助 并提高可追溯性 从而显著降低项目和执行成本 [6] - 在预算紧张的环境下 需要让每一美元发挥更大作用 用于当前的人民和未来的国家发展 [5] 相关方观点 - Circle基金会创始主席表示 这是系统级的升级 可以每年解锁可循环的节约 同时加强全球援助的信任和问责 [3] - 联合国难民署高级专员表示 这是关于利用技术来维护被迫逃离者的尊严和选择 同时最大化受托资金的效益 [4] - 联合国开发计划署署长表示 通过使用受监管的稳定币进行项目支付和跨境转账 可以降低成本、提高透明度 并建立更具包容性和可信度的金融系统 [5]

文章核心观点 - 投资Circle Internet Group Inc (CRCL)的潜在机会出现在其首次公开募股热度消退且锁定期结束后 而公司业务仍处于蓬勃发展时期[1] 分析师背景 - 文章作者Mark Holder是注册会计师 拥有会计和金融学位 并持有Series 65执照[1] - 作者拥有30年投资经验 其中包括15年的投资组合管理经验[1] 公司状况与投资逻辑 - Circle Internet Group Inc (CRCL)符合“热门首次公开募股冷却后且锁定期结束”时买入的特征[1] - 公司业务目前仍处于蓬勃发展阶段[1]

美国贸易政策与市场反应 - 美国财政部长警告欧洲国家不要因格陵兰危机对美国的贸易关税进行报复[1] - 美国计划自2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的进口商品征收10%关税 并于6月1日提升至25%[2] - 财政部长将当前局势与2025年4月2日美国发起的全球“互惠”关税战争引发的恐慌相提并论 并呼吁各国遵守现有贸易协议[2][3] 关税对科技股与加密货币相关股票的影响差异 - 尽管全球股市因关税战动荡 但科技股如英伟达和特斯拉在经历波动后 股价在三个月后已基本恢复至原水平[5] - 相比之下 加密货币相关股票在过去三个月内大幅下跌 例如全球领先的比特币国债公司MicroStrategy股价下跌约40%[5] - 稳定币巨头Circle Internet Group在去年六月进行大规模IPO后 其股价在过去三个月同样下跌约40%[6] 加密货币相关股票近期市场表现 - 在1月20日马丁·路德·金纪念日假期后的开盘前交易中 所有主要加密货币相关股票均出现下跌[8]

比特币价格动态 - 比特币价格一度跌破91000美元关口，最低触及90679美元 [1] 相关概念股市场表现 - 比特币概念股在美股盘前交易时段普遍下跌 [1] - 微策略公司股价下跌超过5% [1] - Coinbase公司股价下跌超过4% [1] - Circle公司股价下跌超过4% [1] - Marathon Digital Holdings公司股价下跌超过4.7% [1] - IREN Ltd公司股价下跌超过6% [1]

U.S. tech index futures are under pressure ahead of the market open, driven by concerns over President Donald Trump's rebuffed efforts to take over the Danish territory of Greenland and the threat of mutual tariffs between the world's largest economy and a group of European nations. The Invesco QQQ Trust Series, an exchange-traded fund that tracks the tech heavy Nasdaq 100 index, is down 2% in pre market trading following the long weekend to mark Martin Luther King Jr. Day on Monday. Trump indicated he ...