杰克逊霍尔央行会议背景 - 全球央行年会由堪萨斯城联储主办 经济学家 央行行长和企业领袖将出席 会议成为观察美联储动态的关键节点[2] - 美联储主席鲍威尔将于8月22日发表讲话 市场关注其政策立场表述[2] 美国经济数据表现 - 7月非农就业新增7.3万个岗位 远低于市场预期 5月和6月数据被大幅下调 三个月平均就业增幅降至3.5万人左右[2] - 7月生产者价格指数环比上涨0.9% 创近三年最大月度涨幅 主要受关税政策和供应链成本推动[2] - 消费者价格指数同比上涨2.7% 核心CPI为3.1% 略高于美联储2%的目标水平[2] 货币政策预期与框架调整 - 市场普遍预计美联储9月可能降息25个基点 但近期批发价格上涨使降息预期略有回落[3] - 美联储正在重新评估2020年以来的政策策略 可能放弃"灵活平均通胀目标"框架[3] - 德意志银行预计鲍威尔将强调供应冲击风险 回归对通胀与就业市场的平衡考量[3] 历史市场表现与当前风险 - 统计显示杰克逊霍尔周美股中位数涨幅为0.8% 2009年以来16次中仅5次下跌 跌幅超1%仅发生在2019和2022年[4] - iShares 20年以上期国债ETF期间中位回报率为0.2%[6] - 美联储7月会议出现两位理事投反对票 为1993年以来理事会反对票最多的一次[6] - 股票估值处于历史高位 宏观经济模型表明政策利率应更低 但鲍威尔若承认劳动力市场走弱可能引发股市调整[6]