美国经济前景 - 基准情境保持经济软着陆 因劳动市场持续展现韧性[1] - 经济不着陆概率轻微上调至25% 因关税可能推高美国物价[1] - 经济硬着陆概率下调至10%[1] - 企业盈利能力未受挑战 不预期失业率大幅上升[1] - 移民政策及人口结构趋势可能压抑劳动力供应增长[1] - 工资增长逐步放缓 劳动市场带来的通胀压力仍属温和[1] 欧洲经济表现 - 欧元区经济增长越见稳定 德国复苏最为明显[2] - 德国作为区内最大经济体正逐步走出低谷[2] - 英国2025年第二季经济增长乏力 因第一季增长被人为推高[2] - 英国经济已接近触底反弹转折点 信贷环境逐步改善[2] - 按揭利率下调及实质收入趋于稳定将支持消费[2] 债券投资策略 - 对存续期持审慎态度 尤其对长年期债券保守[2] - 因政治人物未有意愿正视国家债务长期恶化问题[2] - 上调担保债券评级 因其由高质素贷款组成的资产组合作抵押[3] - 机构按揭抵押证券息差具吸引力且波动性偏低[3] - 普遍下调各类信贷资产展望 因信贷息差处于历史偏低水平[3] - 高质素短期债券继续提供最吸引价值[3]