量化宽松定义 - 中央银行通过购买国债等中长期债券增加基础货币供给并向市场注入流动性资金的干预方式 被形容为间接增印钞票 [3] - 根本目的是打破流动性陷阱 在名义利率接近零时影响公众通胀预期 使实际利率为负以刺激银行放贷和增加消费投资 [3] 实施原因 - 传统货币政策失效时采用 如2008年金融危机和2020年疫情期间多国基准利率降至零或负利率 [4] - 对抗通缩螺旋 通过注入流动性推高资产价格形成财富效应并压低长期利率刺激需求 [5] - 稳定金融市场 在危机时通过购买金融资产提供流动性防止金融机构倒闭和危机扩散 [6] 操作方式 - 购买低风险高流动性资产 如政府债券和抵押贷款支持证券 特殊情况购买企业债券或ETF [7] - 通过一级交易商在公开市场批量购买资产 例如美联储招标购买10年期美国国债 [8] - 交易商出售资产获得资金流入银行体系 成为超额准备金或进入其他金融市场 最终通过银行放贷等渠道进入实体经济 [9] 利多影响 - 刺激经济复苏 通过降低融资成本推动企业投资和居民消费 例如美国2008年后多轮量化宽松推动经济复苏 [11] - 稳定金融体系 注入流动性缓解金融机构资金压力 在2008年金融危机和2020年疫情期间发挥重要作用 [11] - 推动资产价格上涨 资金流入金融市场推高股票债券房地产价格 形成资产增值的良性循环 [11] 潜在风险 - 引发通货膨胀 流动性流入商品服务市场推高物价 如2020年美联储QE叠加供应链中断导致2021-2022年美国通胀率飙升至40年新高 [11] - 加剧资产价格泡沫 流动性涌入金融市场而非实体经济可能形成泡沫 破裂后引发市场暴跌 [11] - 扩大贫富差距 资产价格上涨利好高收入群体 低收入群体难以分享增值红利 [11] - 退出困难与市场动荡 缩表时机不当可能导致经济复苏夭折或引发市场恐慌 [11] 典型案例 - 美国2008年后多轮QE：QE1购买1.25万亿美元MBS和2000亿美元机构债 注入1.725万亿美元流动性 [11] - 美国QE2计划购买6000亿美元长期国债 [11] - 美国QE3每月购买400亿美元MBS直至劳动力市场改善 [11] - 美国QE4每月购买450亿美元长期国债并维持超低利率条件 [11] - 日本2013年推出QE政策 购买国债ETF和REITs 资产负债表规模超GDP的100%但经济复苏有限 [10]