财务表现 - 公司上半年收入实现稳健增长符合预期 盈利同比增长21.5%略超市场预期 [1] - 盈利增长主要受去年同期时尚运动业务亏损 今年管理费用控制及政府补助增加等因素综合推动 [1] - 综合毛利率同比下降 主要因线上折扣加深 儿童业务收入比重增加及索康尼新品类拓展所致 [1] 品牌发展 - 索康尼品牌上半年中国内地店铺净增10家至155家 专业运动分部营收同比增长32.5% 经营利润同比大幅增长236.8% [2] - 索康尼已成为公司第二增长曲线 预计未来三年营收有望实现翻倍增长 [2] - 迈乐品牌预计2026年底将强化投入 可能成为公司中期潜在增长点 [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.49元、0.56元和0.63元 [2] - 给予公司2025年16倍PE估值 对应目标价8.54港币（按1人民币=1.09港币汇率换算） [2]