业绩表现 - 1H25收入316亿元同比增长10% 归母净利润13.9亿元同比增长5% 每股盈利0.32元 [1] - 经营性现金流同比转正至33亿元 财务收入净额4.5亿元同比减少1.3亿元 [1] - 毛利率同比下降0.4个百分点至8.2% 经营利润率上升0.5个百分点至3.4% [1] 订单与业务发展 - 新签订单712亿元同比增长42%创历史新高 境内402亿元/海外43亿美元 [1] - 境外重大项目包括19亿美元哈萨克斯坦石化项目及20.6亿美元阿尔及利亚炼厂项目 [1] - EPC板块新签538亿元占比76% 营业利润率上升1个百分点至4.1% [2] 海外业务 - 海外收入同比增92%至74亿元 占比提升10个百分点至23.5% [2] - 新签海外合同占比超40% 与Technip等国际龙头合作强化高附加值项目承揽能力 [2] 财务预测与估值 - 2025年净利润预测下调8.5%至26.4亿元 2026年预测维持不变 [2] - 目标价上调8.2%至6.6港元 对应2026年8.3倍市盈率 [2] - 当前股价对应2025/2026年9倍/8倍市盈率 [2]