美股市场表现 - 美股市场收盘涨跌不一 道指微涨0.02% 纳指下跌1.46% 标普500下跌0.59% [1] - 零售板块走强推动道指创历史新高 科技与芯片股普遍走低 [1] - 英伟达收跌3.5% AMD下跌逾5.4% 博通下跌3.5% [1] - Palantir重挫9.35% 成为标普500指数中表现最差成分股 特斯拉 Meta和Netflix等科技巨头承压 [1] Meta AI战略调整 - Meta对人工智能部门进行重大重组 将超级智能实验室拆分为四个小组以加速开发超越人类智能的AI [3] - 战略调整直接导火索为Llama 4模型性能远低于预期 在基准测试中存在刷分行为 损害Meta在开源领域声誉 [3] - 该消息动摇AI军备竞赛持续性 显示单纯资本投入不能弥合基础研究与产品落地断层 [5] - 打破市场对开源AI信仰 暗示闭源模型护城河可能更深 押注开源路线公司市场竞争力或已下降 [6] - 暴露AI公司在技术自研 商业模式变现和盈利能力上的深层挑战 [7] Palantir估值争议 - 知名做空机构香橼研究创始人Andrew Left公开批评Palantir与基本面脱节并宣布做空 [8] - Palantir今年累计上涨超过130% 市盈率达588倍 远超英伟达58倍 [8] - 以OpenAI为估值锚点 OpenAI估值5000亿美元对应2026年预估294亿美元营收 市销率约17倍 [11] - 将17倍市销率应用于Palantir 根据明年预估56亿美元营收计算合理股价仅为40美元左右 揭示77%潜在下跌空间 [12] - 质疑商业模式差异 Palantir政府合约收入具有波动性 难以实现快速规模化 面临微软和Databricks等强劲竞争对手挑战 [13] 美股整体估值水平 - 巴菲特指标约200% 超过长期平均水平两个标准差 类似水平仅在2000年互联网泡沫顶峰和2021年末出现过 [14] - 周期性调整市盈率目前徘徊在35倍左右 高于历史均值两个标准差 此前仅在1929年和2000年达到过该区间 [16] - 市销率已偏离趋势线超过三个标准差 创下历史极值 [16] - 均值回归模型显示当前标普500指数高出经通胀调整后指数趋势线三个标准差以上 [19] AI行业深层挑战 - OpenAI移动应用收入今年前7个月达13.5亿美元 但公司预计2026财年亏损将达到140亿美元 主要源于庞大模型训练成本和人力开支 [19] - GPT-5模型经历波折 被迫为付费客户恢复旧版GPT-4模型访问 [19] - 投机性资本追逐基本面薄弱只有潜在前景公司 造成局部性高估 [19] 利率与宏观环境 - 利率模型判定美股估值过高 10年期美国国债收益率高于4%背景下股票未提供足够吸引力 [20] - 最新生产者价格指数显示通胀压力比预期更为炽热 使美联储短期内降息空间非常有限 [20] - 持续正实际利率拖累经济增长 影响将传导至企业盈利 [20] 加密货币市场风险 - 加密货币已从边缘资产演变为金融体系一部分 通过比特币ETF 养老金计划和公司资产负债表等渠道与主流金融系统深度绑定 [23] - 加密货币市场剧烈波动可能引发连锁反应 波及普通投资者 养老金账户和上市公司财务状况 [23]