核心业绩表现 - 公司上半年实现营业额239.42亿元 同比增长0.8% 股东应占溢利同比增长23%至57.89亿元 [3] - 啤酒业务营业额同比增长2.6%至231.61亿元 啤酒销量648.7万千升 同比上升2.2% [1] - 白酒业务未经审计营业额7.83亿元 同比下降近34% 未计利息及税项前亏损1.52亿元 [4] 啤酒业务分析 - 高端化战略成效显著 次高及以上啤酒销量实现中至高单位数增长 普高档及以上啤酒销量同比增长超过10% [1] - 核心品牌表现强劲："喜力"销量增长突破两成 "老雪"销量同比增长超过70% "红爵"销量实现翻倍增长 [1] - 平均销售价格同比上升0.4% 毛利率同比提升2.5个百分点至48.3% 主要受益于产品结构优化及原材料成本节约 [1] 渠道结构变化 - 销售渠道从餐饮主导转向零售主导：餐饮渠道占比降至40% 零售渠道占比升至60% [2] - 线上业务增长迅猛：上半年线上GMV同比增长接近40% 即时零售GMV同比增长接近50% [2] - 消费场景从餐饮向家庭转移 家庭消费更倾向选择啤酒产品 [2] 白酒业务战略调整 - 摘要品牌贡献白酒业务营业额接近80% 公司正重塑其价格体系 强调终端零售价需随行就市 [4] - 推出大众价格带新品：计划推出100-200元价格带产品 包括光瓶酒品类 [4] - 建立双品牌协同体系：金沙品牌主攻大众市场 摘要品牌专注高端市场 [4] 行业竞争与战略方向 - 啤酒行业高端化空间巨大 公司坚持将高端化作为首要战略 [1] - 白酒企业加速进入啤酒赛道 公司认为这体现行业吸引力 强调在竞争中发挥自身优势 [1] - 啤白融合战略初步成效：通过啤酒渠道销售白酒实现营业额4亿多元 下一阶段重点为渠道打通与产品铺排 [2] 市场环境影响 - 禁酒令对餐饮酒水造成冲击 但对啤酒业务影响有限 [2] - 白酒市场5-6月价格明显下行 高端餐饮和商务宴请受政策影响较大 8月进入平稳期 [4] - 行业调整周期取决于中秋、春节旺季表现及茅台价格走势 [5]