杰克逊霍尔央行年会背景 - 全球央行年会于8月21日至23日举行 主题为劳动力市场转型与宏观经济政策 [1] - 美联储主席鲍威尔将于8月22日发表主旨演讲 系2026年5月任期届满前最后一次参会 [1] 货币政策预期与市场数据 - 市场预计美联储9月会议降息25个基点概率为85% 较前周略有下降 [2] - 7月新增就业岗位7.3万个低于预期 5-6月新增岗位下调25.8万个 创1979年以来最大两月负向调整 [2] - 7月生产者物价指数和进口价格大幅飙升 消费者物价指数低于预期 [2] - 美联储连续第五次会议维持基准利率在4.25%-4.5%区间不变 [7] 政策框架与政治背景 - 美联储拟对2020年制定的政策框架完成审查 可能撤销部分修改 [4][5] - 鲍威尔需强化央行独立性 面临任期届满前的政治压力 [5] 行业影响分析 鹰派立场受益行业 - 金融机构净息差扩大 保险公司与经纪公司获更高投资回报 [8] - 苹果微软等高现金储备公司获更高利息收益 [8] - 股息增长股和价值股在长期高利率环境下更具吸引力 [8] 鹰派立场受压行业 - 高杠杆公司借贷成本飙升 小型股公司对加息敏感 [9] - 房地产与公用事业行业成本上升 股息收益率吸引力下降 [9] - 高增长科技公司融资难度增加 Carvana等高负债权益比公司受冲击 [9] - 非必需消费品、工业和材料等周期性行业表现不佳 [9] 鸽派立场受益行业 - 房地产投资信托基金与房屋建设公司受益于抵押成本降低 [9] - 科技行业估值提升 Block等金融科技公司现金流折价减少 [9] - 非必需消费品行业借贷成本下降刺激消费 [9] - 公用事业股因稳定股息更具吸引力 [10] - AbbVie和Verizon等高负债公司利息支出减少 [10] - 黄金矿业股随收益资产吸引力下降而上涨 [10] 鸽派立场受压行业 - 银行净息差可能缩小 存贷利差收窄 [11] - 储蓄账户和新债券收益减少 风险资产吸引力相对上升 [11] 市场反应与前瞻 - 纳斯达克指数19日跌1.4% 创8月1日以来最大单日跌幅 Palantir重挫9.4% Arm跌5% [8] - 会议纪要发布与零售商业绩数据将影响政策预期 [7] - 经济前景积极则周期性行业收入利润提升 消极则所有领域销售额普遍下滑 [11]