贵金属市场表现 - 黄金年初至今价格上涨26% 白银年初至今价格上涨30% 但近期呈现窄幅震荡格局[1] - 过去三个月金价在3350美元附近徘徊 银价缺乏上行动能[1] - 现货白银定盘价报9021元人民币[6] 投资需求与资金流向 - 全球黄金ETF前7个月出现259吨资金流入 为2020年以来最大流入量[2] - 黄金ETF总持有量升至2882吨的25个月高位[1] - 金条和金币需求保持坚挺 央行预计连续第四年增持超1000吨[2] - 白银投机客目前持有2.08亿盎司 低于6月峰值3.32亿盎司 略高于1.67亿盎司的五年平均水平[2] 工业需求与供需平衡 - 白银工业制造需求预计增长3% 主要受电气化和太阳能推动[2] - 白银市场将连续第五年保持赤字 2025年赤字较2024年有所收窄[2] - 中国政策支持或太阳能装置意外上行可能突显白银结构性赤字[4] 市场影响因素 - 美元指数近期盘整后走强 任何回落都可能利好金银价格[4] - 美联储9月FOMC会议降息25基点概率较大 但后续路径仍不确定[1] - 央行持续买入黄金提供支撑 尽管买入力度较温和[1] 市场仓位与情绪 - COMEX白银期货仓位目前2200万盎司 远低于去年3100万盎司峰值[2] - 投机性多头推动银价上行的意愿减弱[1] - 市场关注ETF资金流动和投机仓位数据以判断信心变化[4]