货币供应与通胀风险 - 美国M2货币供应量已回升至疫情期间峰值水平 其年化增长率正逼近5%的历史危险水平[1][2][4] - M2在2020年疫情期间因美联储零利率和大幅扩张政策创下历史性增幅 随后通过紧缩政策部分回笼流动性[2] - 若美联储屈从于降息压力 M2增长趋势可能进一步加速[4] 通胀指标表现 - 生产者价格指数PPI同比升至3.3%高位 反映批发层面成本压力[1][8] - PPI作为CPI先行指标 其走高预示消费者将面临新价格上涨[8] - 核心PPI自2017年1月以来上涨33.3% 相当于过去八年半年均3.4%的持续攀升[9] - Truflation指数显示消费品和服务价格呈现上行势头[9] 历史周期对比 - 当前货币环境与1970年代通胀周期相似 当时央行在通胀初步回落后过早放松政策[1] - 1970年代经历三轮连续通胀浪潮 央行自满情绪导致政策失误 最终引发两位数通胀[11][13] - 历史教训显示央行官员相信自己已战胜通胀的认知是导致后续政策失误的关键[13] 政策环境与风险 - 白宫与美联储存在政策分歧 政府公开呼吁降息以降低购房负担和国债利息压力[14] - 降息可能刺激商业投资并在短期内制造经济增长表象 但存在引发新通胀浪潮的风险[14] - 鲍威尔延缓降息的立场被视为负责任的表现 市场担忧其职位被取代后政策转向[14]