LPR报价情况 - 8月20日1年期LPR报价3% 5年期以上LPR报价3.5% 均与上月持平[1] - LPR报价连续三个月保持不动 自5月下调10个基点后进入观察期[1][3] - 同期人民银行开展6160亿元7天期逆回购操作 利率1.4%保持不变[1] 利率稳定原因分析 - 政策利率保持稳定 7天期逆回购利率维持1.4% MLF利率未大幅下行[3][4] - 商业银行净息差处于历史最低点 2025年上半年为1.42%较一季度下降0.01个百分点[3] - 反内卷政策维护银行业竞争秩序 财政贴息政策降低社会融资成本[5] 逆回购操作分析 - 8月20日实现净投放4975亿元 8月19日实现净投放4657亿元[6][7] - 大额净投放为配合财政贴息政策 支持商业银行信贷投放[7] - 满足政府债券发行需求 8月前20日政府债券净融资接近1.2万亿元[7] 未来政策展望 - 四季度可能实施新一轮降息降准 带动LPR报价跟进下调[8][9] - 降息幅度预计10-20基点 操作空间较为有限[9] - 降准需求高于降息 需释放流动性满足政府发债和企业融资需求[10] - 可能单独引导5年期LPR下行 推动居民房贷利率更大幅度下调[11]