核心财务表现 - 2025年中报营业总收入156.57亿元，同比下降18.61%，归母净利润33.75亿元，同比下降13.79% [1] - 第二季度营业总收入75.17亿元，同比下降18.18%，归母净利润14.73亿元，同比下降0.07% [1] - 毛利率40.87%，同比上升11.56个百分点，净利率25.58%，同比上升5.38个百分点 [1] 盈利能力变化 - 盈利能力显著提升，毛利率同比增幅12.9%，净利率同比增幅7.33% [1] - 扣非净利润32.87亿元，同比下降12.26% [1] - 每股收益0.4元，同比下降13.01% [1] 现金流与资产负债 - 货币资金22.18亿元，同比下降33.74% [1] - 有息负债1423.49亿元，同比增长19.17% [1] - 每股经营性现金流0.8元，同比下降8.49% [1] 收入变动原因 - 火电子公司处置导致收入减少40.50亿元 [3] - 光伏项目投产带来售电收入增加6.42亿元 [3] - 风电平均电价下降3.76%及利用小时数下降导致售电收入减少2.39亿元 [3] 成本与费用 - 营业成本同比下降24.05%，主要因火电分部剥离 [3] - 三费总额19.22亿元，占营收比12.27%，同比增25.16% [1] - 所得税费用同比下降5.04%，因火电分部利润消失 [3] 现金流变动分析 - 经营活动现金流下降因火电分部现金流入消失及可再生补贴回款减少 [3] - 投资活动现金流改善因风电光伏投入减少及无大额股权收购 [3] - 筹资活动现金流下降因借款现金流入减少幅度大于偿还债务流出减少幅度 [3] 基金持仓动态 - 交银国企改革灵活配置混合A新进持有383.00万股 [6] - 申万菱信两只基金分别增仓18.50万股和9.19万股 [6] - 万家量化同顺多策略混合A减仓4.25万股 [6] 业务质量评价 - 2024年ROIC为5.46%，净利率22.34%，显示产品附加值高 [7] - 历史ROIC中位数5.74%，2023年最低为5.14% [7] - 商业模式依赖资本开支驱动，需关注资金压力 [7]