财务表现 - 2025年中报营业总收入32.29亿元，同比下降19.52% [1] - 归母净利润-2.97亿元，同比亏损收窄74.35% [1] - 第二季度营业总收入15.72亿元，同比下降13.68%，归母净利润-2.35亿元，同比亏损收窄76.87% [1] - 毛利率2.98%，同比提升145.28%，净利率-9.19%，同比改善68.13% [1] - 扣非净利润-3.56亿元，同比改善62.98% [1] - 每股收益-0.44元，同比改善77.01% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金43.07亿元，同比下降29.13% [1] - 应收账款9.33亿元，同比增长33.17% [1] - 有息负债25.08亿元，同比增长17.35% [1] - 每股经营性现金流-0.55元，同比下降435.12%，主要因银票保证金净支出增加及退税减少 [1][3] - 投资活动现金流净额同比改善140.34%，因理财赎回增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比下降151.09%，因偿还借款及支付信用证保证金 [3] 成本与费用控制 - 三费总额2.41亿元，占营收比例7.48%，同比上升17.48% [1] - 销售费用同比下降38.91%，公司主动降本增效 [3] - 预付供应商货款减少致预付款项下降33.81% [3] - 应付职工薪酬下降46.02%，因支付上年年终奖 [3] 资产与负债变动 - 交易性金融资产下降30.65%，因理财产品赎回 [3] - 短期借款增长81.66%，本期新增借款 [3] - 一年内到期非流动负债增长35.64%，因长期借款重分类 [3] - 长期借款下降30.04%，因部分转入一年内到期负债 [3] - 其他应付款增长173.19%，因收到股权转让定金 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司上市以来中位数ROIC为21.23%，2024年ROIC为-18.59% [4] - 上市6年年报中仅1次亏损，需关注特殊原因 [4] - 商业模式依赖研发及资本开支驱动，需评估资本开支效益及资金压力 [4][5] - 现金资产健康但现金流需关注，货币资金/流动负债为80.36% [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为8.93% [5]