核心财务表现 - 2025年中报营业总收入18.05亿元，同比下降10.2%，归母净利润2.21亿元，同比下降7.83% [1] - 第二季度营业总收入9.13亿元，同比下降12.21%，归母净利润1.1亿元，同比下降21.01% [1] - 三费占比显著上升至48.17%，同比增幅达34.66%，其中销售费用增长23.1%，财务费用激增351.65% [1][3] 盈利能力指标 - 毛利率提升至59.44%，同比大幅增长38.26%，净利率微增至12.32%，同比增长2.73% [1] - 扣非净利润1.95亿元，同比微增0.61%，显示主营业务盈利能力保持稳定 [1] - 每股收益1.46元，同比下降6.41%，每股净资产16.41元，同比增长9.12% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.71亿元，同比下降8.36%，应收账款9.07亿元，同比下降14.40% [1] - 有息负债8798.63万元，同比下降12.65%，但长期借款大幅增长568.5% [1][3] - 合同负债大幅下降62.68%，因未履行履约义务的预收款项减少 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.36元，同比微增0.84% [1] - 投资活动现金流净额变动幅度达2228.84%，主要受申赎理财产品影响 [3] - 筹资活动现金流净额下降22.65%，因票据解付保证金收入减少 [3] 业务运营分析 - 医药商业收入下降导致总收入下滑，但医药工业收入实现增长 [3] - 公司优化营销考核体系，从"纯销考核"转向"纯销＋利润"模式 [7] - 龙牡壮骨颗粒销售结构改善，便通胶囊、健脾生血颗粒保持良好增长态势 [7] 机构持仓动向 - 银河医药混合A持有89.81万股未变动，融通医疗保健行业混合A/B减仓至70.24万股 [6] - 银河康乐股票A增仓至27.27万股，显示机构持仓出现分化 [6] - 主要持仓基金银河医药混合A规模4.91亿元，近一年上涨44.84% [6] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为15.14%，净利率10.49%，近10年中位数ROIC为9.71% [4] - 2016年最低ROIC为6.46%，历史投资回报表现一般 [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩4.48亿元，每股收益2.92元 [5]