A股市场表现 - 近期A股市场表现强劲 牛市氛围愈发浓厚 [1] - 8月20日主要指数集体走高 沪指续创10年新高 [2] - 上证指数上涨1.04%报3766.21点 深证成指涨0.89%报11926.74点 创业板指涨0.23%报2607.65点 科创50指数大涨3.23%报1148.15点 [3] 市场成交与资金流向 - 沪深两市当日成交额达24082亿元 较前一交易日缩量1801亿元 [4] - 7月居民存款单月减少1.11万亿元 同比多降0.78万亿元 [4] - 非银金融机构存款增加2.14万亿元 为2015年有数据记录以来同期最高水平 同比多增1.39万亿元 [4] 存款搬家现象分析 - 非银存款显著增长与居民资金入市存在关联 成为观察资金进出股市的重要指标 [4] - 7月非银存款明显多增现象大概率源自权益市场表现亮眼 居民存款加速向权益等非银部门迁移 [5] - 资金流入股市时 居民活期存款转化为证券公司客户保证金 从M1转化为M2中的非银存款 [5] 基本面与市场预期 - 权益市场中期基本面预期改善 预期赚钱效应回升是存款搬家的必要条件 [5] - 26年A股盈利能力拐点预期逐渐清晰 居民存款搬家的基本面条件正趋于成熟 [6] - 历来没有脱离基本面的牛市 基本面预期决定市场变化方向 资金体量决定上升速度和幅度 [5] 增量资金影响 - 居民存款搬家意味着增量资金流入 有利于推动A股估值中枢上移和指数上涨 [6] - 保险和理财是存款搬家关键渠道 今年有望提供约7000亿元中长期资金 [6] - 居民存款是最大潜在资金 必然能成为牛市的推动力 [6] 当前搬家程度评估 - 居民存款搬家程度尚未全面加速 目前仍位于历史绝对低位 [6] - 2022年以来居民存款规模提升 定期化加速 搬家程度持续下行 [7] - 当前散户搬家特征尚不明显 非银存款增速抬升更多缘于禁止手工补息导致的企业存款下行 [7] 驱动因素分析 - 存款搬家最主要驱动因素是股市赚钱效应的提升 [8] - 存款利率持续下行 存款收益水平下降是存款转移的大背景 [8] - 政策引导推动长期资金入市 完善资本市场制度 增强居民对股市信心 [7] 居民资产结构变化 - 居民资产结构出现住房资产占比下降和金融资产占比提升的变化 [8] - 过去几年房地产销售规模持续收缩 存款 保险等金融资产成为居民储蓄主要形式 [8] - 居民存款年增量在15万亿往上 [8] 未来展望 - 需要关注企业盈利改善情况 若持续增长将提升股市吸引力形成良性循环 [8] - 2025年到期定期存款规模约105万亿 2026年及之后到期规模约66万亿 [9] - 大量级存款到期外溢到任何资产市场都是巨大的流动性冲击 [9]