LPR利率现状 - 1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限LPR连续三个月保持不变 [1] - LPR保持不变符合市场预期，因政策利率稳定且市场利率上行导致报价行缺乏下调动力 [1] - 商业银行净息差在2025年二季度降至1.42%，处于历史最低点 [1] 利率政策背景分析 - 企业贷款利率和个人贷款利率均处于低位，降低LPR并非当务之急 [1] - 降低LPR的边际效应下降，因市场利率已不断降低 [1] - 宏观经济稳中偏强，短期内强化逆周期调节的必要性不高，当前处于政策观察期 [2] 未来政策走向 - 未来外需可能放缓，三季度经济下行压力加大，政策利率和LPR有下行空间 [2] - 下半年央行可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限LPR跟进下调 [2] - 稳楼市政策可能通过单独引导5年期以上LPR下行，推动居民房贷利率更大幅度下调 [2] 融资成本优化路径 - 推动社会综合融资成本下降可从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手 [1] - 货币政策将更关注畅通传导渠道，在LPR市场化进程和报价质量方面推动改革优化 [3] - 结构性货币政策能精准发力、避免资金空转，配合存款活化和物价回升趋势 [2] 货币政策立场 - 货币政策保持支持性立场以稳信用、促内需、强协同，但降准降息时点可能后移 [2] - 适度宽松的货币政策有空间，因当前物价水平偏低 [2] - 政策实施将兼顾保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [3]