全球财政主导新范式 - 知名投资者警告全球主要经济体正进入财政主导新时期 急剧膨胀的政府债务和上升的借贷成本对央行构成政治压力 可能迫使央行维持人为低利率并损害控制通胀使命 [1] - 美国总统特朗普多次公开敦促美联储降息以减轻政府债务偿付负担 加剧市场对美联储独立性的担忧 [1] - 哈佛大学教授Kenneth Rogoff表示已进入财政主导新时代 这一转变挑战央行独立性原则并给投资者带来重大风险 [1] 政府债务与央行政策冲突 - 经济合作与发展组织预计高收入国家2024年主权借款总额达创纪录的17万亿美元 2023年为14万亿美元 [2] - 央行试图通过量化紧缩收缩资产负债表 但推高债券收益率会增加政府偿债成本 形成政策冲突 [2] - 英国央行可能在下月决策中缩减债券出售计划 Amundi公司认为央行将强烈抵制财政主导压力 [2] 主要国家债券收益率表现 - 英国30年期政府债券收益率达5.6% 接近25年来最高水平 [3] - 德国30年期国债收益率升至3%以上 为2011年以来最高水平 因政府计划增加借款更新基础设施和国防开支 [3] 市场对政治干预的担忧 - 美国2年期与30年期国债收益率差扩大至2022年初以来最阔水平 反映市场预期短期降息但担忧长期通胀和债务风险 [4] - 白宫内部人士被临时任命为美联储理事 被解读为美国财政主导风险正在增加 [4] - 期货市场消化2025年底前五次降息预期 麦格理策略师认为这反映市场预期结构性鸽派的美联储 [4][5] 长期极端风险与市场影响 - 桥水达利欧警告极端情况下可能陷入债务死亡螺旋 政府为支付利息被迫借入更多资金 [6] - 若债券收益率过高 央行可能印钞购买债券压低利率 最终导致货币贬值 [6] - 财政主导担忧削弱主要储备货币价值 推动黄金价格创历史新高 [6] - 市场波动性使政府更难发行长期债券 可能转向风险更高的短期债务 使财政状况更易受利率波动影响 [6]