市场定性 - 当前行情被定性为"水牛市"，由流动性充裕驱动而非基本面支撑，市场筹码供给不足导致短期现象 [1] - "水"代表估值水位脱实向虚，流动性充裕环境下市场情绪主导行情走向 [1] 资金流动 - 7月居民存款减少1.11万亿元同比多减7800亿元，非银金融机构存款增加2.14万亿元（A股总市值100万亿），创近十年新高 [3] - 资金从银行体系流向证券、基金等非银领域，未大规模进入疲软楼市 [4] - 保险公司等机构正将资产从债市转向股市，债券类资产吸引力下降 [3] 货币政策影响 - 美联储9月降息25基点概率达81.9%，10月累计降息50基点概率45.5% [4] - 美联储降息可能推动美元走软，提升人民币资产吸引力，北向资金或加速流入A股 [8] - 全球流动性宽松环境下，新兴市场风险偏好上升，A股指数可能受益 [8] 市场特征 - 宏观基本面偏冷与市场流动性过热形成"冰火两重天"格局，行情由资金面驱动 [11] - 两融余额和开户数低于2015年高点，当前杠杆风险可控但需警惕政策干预 [11] - 投资机会集中于"反内卷"、科技自强等结构性主题而非全面牛市 [11]