财务表现 - 公司2025年中报营业总收入32.29亿元，同比下降19.52%，归母净利润-2.97亿元，同比上升74.35% [1] - 第二季度营业总收入15.72亿元，同比下降13.68%，归母净利润-2.35亿元，同比上升76.87% [1] - 毛利率同比增幅145.28%至2.98%，净利率同比增幅68.13%至-9.19% [1] - 每股收益-0.44元，同比增77.01%，每股经营性现金流-0.55元，同比减435.12% [1] - 三费占营收比7.48%，同比增17.48% [1] 资产负债表变动 - 货币资金43.07亿元，同比减29.13%，应收账款9.33亿元，同比增33.17% [1] - 有息负债25.08亿元，同比增17.35% [1] - 其他非流动金融资产变动幅度-92.58%，因处置股权投资合伙企业财产份额 [3] - 交易性金融资产变动幅度-30.65%，因赎回理财产品增加 [3] - 短期借款变动幅度81.66%，因本期新增短期借款 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流净额变动幅度-435.12%，因银票等业务保证金净支出增加及上年同期收到增值税退税 [4] - 投资活动现金流净额变动幅度140.34%，因本期赎回理财增加 [4] - 筹资活动现金流净额变动幅度-151.09%，因上年同期发行股票募集资金到账及本期偿还借款增加 [4] 业务评价 - 公司上市以来中位数ROIC为21.23%，2024年ROIC为-18.59% [4] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性 [4] - 货币资金/流动负债为80.36%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.93% [4]