一体化凸显成本优势： 公司上游铝土矿供应稳定，其中75.3%来自几内亚，保障原料成本优势。中游电 解铝销量290.6万吨，毛利率提升0.6 个百分点至25.2%，得益于能源结构优化、低碳技术降低能耗及数 字化赋能。下游，铝合金加工销量39.2 万吨，收入增长6.5%至80.74 亿元，高附加值产品实现批量交 付。全链条协同显著提升效率与成本控制力。 全球供需紧平衡，铝价易涨难跌：2025 年上半年，全球电解铝市场供需表现为紧平衡。中国原铝产量 约占全球产量的59.7%，原铝消费量约占全球消费量的62.6%，同比较2024 年上半年分别上浮0.2%和 1.1%。电网、光伏、新能源汽车等领域呈现不同程度的增长，对拉动国内需求贡献较大。预计下半年 电解铝价格维持在20600-21300 元/吨，氧化铝维持在3200-3300 元/区间，供需关系决定铝价整体易涨难 跌趋势。 机构：第一上海 研究员：陈晓霞/刘家晖 超30 亿元回购：公司高度重视股东回报，上半年斥资26.1亿港元回购1.87 亿股并注销，直接增厚每股收 益；承诺2025 年派息率维持2024 年水平；并宣布启动新一轮不低于30 亿港元的回购计划，形成" ...