核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入810.4亿元，同比增长10.1% [1][2] - 归母净利润达123.6亿元，创历史新高，同比增长35% [1][2] - 每股基本盈利1.314元，同比增长36% [1] - 分占联营公司盈利18.07亿元，同比大幅增长119% [2] 业务板块分析 - 铝合金业务：销量290.6万吨(同比+2.4%)，收入518.8亿元(同比+5.2%)，单吨毛利4506元/吨(同比+5.4%) [3] - 氧化铝业务：销量636.8万吨(同比+15.6%)，收入206.55亿元(同比+27.5%)，单吨毛利933元/吨(同比+24.7%) [3] - 铝合金加工业务：销量39.2万吨(同比+3.5%)，收入80.7亿元(同比+6.5%)，单吨毛利4815元/吨(同比+13.9%) [3] 成本控制与资本开支 - 期间费用总额39.6亿元，同比下降10%，其中销售费用3.54亿元(-3%)、管理费用23.22亿元(-5%)、财务费用12.84亿元(-18%) [4] - 资本开支98.93亿元，同比增长77.9%，主要用于云南绿色铝创新产业园、轻量化材料基地及新能源等项目 [4] - 其他开支2.7亿元，同比下降54%，主要因物业、厂房及设备确认减值亏损减少 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为225.4亿元(+0.7%)、230.9亿元(+2.5%)、238.7亿元(+3.4%) [1] - 2025年行业平均估值9.4倍市盈率，华创证券给予公司10倍市盈率 [1] - 目标价26.65港元，维持"推荐"评级 [1] 公司战略与股东回报 - 全产业链配套及规模优势打造盈利护城河，铝土矿、电力、氧化铝高自给率降低吨铝成本 [5] - 2025年以来累计回购26.12亿港元，计划继续回购不低于30亿港元 [1][5] - 股份回购计划彰显公司未来发展信心 [5]