财务表现 - 上半年每股盈利0.6港元 按年下跌8% 较去年下半年下跌11% [1] - 来自土地收回的税前收益2.4亿港元 远低于去年同期的土地收回及投资物业处置收益25亿港元 [1] - 剔除一次性收益及投资物业重估影响后 经常性基本每股盈利0.58港元 按年下降4% 较预期低11% [1] - 物业发展利润率低于预期是盈利下滑主因 [1] 股息与负债 - 中期股息维持每股0.5港元 符合预期 [1] - 截至2025年6月底负债比率约21% 与去年末持平 [1] - 计入母公司贷款后负债比率约43% 较去年下半年上升2个百分点 [1] 盈利预测与评级 - 2025财年基本每股盈利预测上调5%至1.58港元 [1] - 2026财年盈利预测下调1%至1.8港元 [1] - 2027财年盈利预测下调2%至1.8港元 [1] - 未来三年平均派息比率预期约105% 显著高于过去五年平均约78% [1] - 目标价微降1.5%至19.3港元 维持沽售评级 [1]